证券行业1月报:受低基数影响,业绩同比改善明显

核心观点:

1月,沪深300指数上涨2.35%;券商板块上涨0.15%,相对收益为-2.20%。1月份日均股票成交额为3753.41亿元,较12月份的4471.29亿元下跌16.06%。截止到1月底,2017年日均股票交易额为3753.41亿元,市场交易活跃度较2016年年均水平有所下降。

在1月份所有上市券商中,中原证券上涨35.59%,位居板块涨幅首位;其次是中国银河,上涨20.49%;广发证券上涨3.86%,位居板块涨幅第三。

受春节假期市场流动性偏紧以及增量资金入市意愿薄弱等多重因素影响,1月板块维持窄幅震荡格局,走势弱于大盘。1)业绩面,受低基数影响,1月板块净利同比改善明显。母公司口径测算,241家券商单月实现营业收入94.54亿元,同比增长78.61%,环比减少41.81%;单月实现净利润31.63亿元,同比增长2325.25%,环比减少13.85%;月末净资产9656.19亿元,同比增长7.26%,环比增长0.43%。2)政策面,证监会表态将严格再融资审核标准和条件,解决非公开发行与其他融资方式失衡的结构性问题,发展可转债和优先股品种,抑制上市公司过度融资行为;国务院办公厅出台《关于规范发展区域性股权市场的通知》,明确规范发展区域性股权市场的总体原则,积极稳妥推进区域性股权市场规范发展,防范化解金融风险,有序扩大和便利中小微企业融资。3)投资策略面,从市场情绪来看,春节过后,市场成交回暖,两融余额止跌反升,投资者情绪有所改善;从估值上来看,现阶段券商板块2.0XPB,估值位于历史中部位置,防御与反弹攻守兼备。考虑到当前板块领涨个股主要受次新股板块带动上涨,而不是来自板块自身基本面的改善,维持前期谨慎乐观态度。个股方面,持续推荐大型综合券商广发证券、华泰证券、业务模式创新发展的国金证券以及受益“员工持股+定增”的国元证券。

主要风险因素:市场波动对业务影响大,行业转型速度不及预期。