环保行业研究报告:再融资新规出台,重点关注环保行业龙头&轻资产优质细分

事件:

2月17日,证监会对《上市公司非公开发行股票实施细则》进行修订,同时发布《发行监管问答--关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》。

点评:

配套融资部分受到新规影响,时间节点采取新老隔断方式。新老划断未受理的方案适用新规。针对非公开发行,同时,发行股份购买资产配套融资的定价,规模均适用新规。

此次定增新规分别从定价方式、股本规模、间隔周期、金融资产四个方面作出规范: 1)定价原则:采用发行期首日基准。2)股本:拟发行股份数量不得超过发行前总股本的20%。3)间隔周期:董事会决议距上次募资到位18个月。4)再融资企业不得存在金额较大、期限较长的交易性金融资产、可供出售金融资产及借予他人款项、委托理财等财务性投资。

当前环保企业再融资情况统计。根据定增新规给出的四项指标,我们统计了截至目前为止环保行业的定增发行事项情况:定增事项尚未完成(包括未受理、已受理、反馈意见、发审委通过)的29家环保上市公司中,以市价发行的仅有7家。定增事项未获证监会受理的7家环保公司中只有科融环境符合市价发行原则,其他公司定增事项均存在部分不确定性。

投资策略:

总结:新政的目的是引导资金 “脱虚入实”,限制套利。环保产业的融资属性决定了龙头优质企业受益,同时建议关注咨询监测等相对轻资产成长逻辑的方向。

股本规模、间隔周期利好龙头类企业:市值规模较大(可获益于总股本比例)、背景实力雄厚、信用评级较高(可利用债券融资、资产证券化等其他融资手段规避间隔周期)的龙头类企业将充分获益,建议关注【启迪桑德】、【碧水源】、【清新环境】。

轻资产模式值得关注:推荐环境咨询服务龙头【中金环境】,监测领域优质标的【聚光科技】、【盈峰环境】、【雪迪龙】。

风险提示:宏观经济形势不如预期