投资策略定期报告:套利退场,聚焦价值

本周周报的投资要点:

连续四周净回笼资金,投资者需对流动性收紧保持谨慎。从短期公开市场释放信号来看,央行连续四周净回笼资金。2月初至今央行回笼资金达8450亿,这表明央行货币政策回归中性的步伐并未停止。

本次再融资新规影响的是定增募集现金以及资产注入过程中的配套融资;定增发行股份购买资产(包括大股东自己的资产和非关联方的资产两种情形)不受新规影响。总体来看,再融资新规抑制定增套利等乱象,缓解股票供给端压力,结构上需注意再融资新规带来的商誉减值问题。短期部分有再融资方案或预期但尚未过会的公司不可避免受到新规影响,其中部分可能通过可转债、优先股等方式解决融资。

融资方案已过会或者内生性增长较强的优质公司将更受投资者关注。

一个需要密切跟踪的风险源是欧洲。欧洲大选即将拉开大幕,欧元区解体风险开始上升。3月初荷兰大选即将开始,荷兰大选之后是法国大选。某种意义上,其可能左右整个欧元区的走向。目前看法国极右翼势力上台的可能性非常大,欧元区解体的概率也在上升。此后的德国大选,意大利大选还将接踵而至。欧洲在未来数月可能将进入动荡期,全球风险偏好有可能受到冲击。对此,投资者需要密切关注黄金等避险资产。

我们维持上周的观点,目前市场仍处于整固阶段,两会前结构性行情依旧。指数如果出现大幅调整,可考虑逐步布局。

我们认为市场短期依旧以主题性机会为主,我们持续建议重点关注:国企改革、一带一路、农业供给侧改革等。

风险提示:

1. 美国经济复苏超预期;2.地缘政治风险;3.油价和通胀超预期等