1月金融数据点评:表外融资增速加快,社融超预期增长

投资要点

1,1月新增人民币贷款2.03万亿元,低于去年同期,信贷窗口指导下银行信贷有所收敛,可能转向其他投放渠道。1月新增人民币贷款2.03万亿元,同比少增4800亿元。 1月新增居民户人民币贷款7521亿元,环比多增2601亿元,占比37.05%;新增非金融机构贷款1.56万亿元,环比多增1.064万亿元,占比76.85%。

2,新增社融创历史新高。一方面经济触底回暖、企业融资需求增长,另一方面央行频频释放政策偏紧信号,部分企业担心未来融资成本上行而将融资计划提前。 分项来看,表外融资(信托贷款、委托贷款)有所增加,但新增人民币贷款低于去年同期,银行在1月下旬监管压力下存在转换投放渠道的可能。 具体看,1月新增社融3.74万亿元,同比多增2642亿元,环比多增21140亿元。表外融资方面,1月委托贷款、信托贷款3136、3175亿元,同比分别多多增961、2623亿元;直接融资方面,1月新增企业债券融资持续为负,表明债市下跌下企业转换融资渠道;外币借款方面,受美元指数企稳、人民币贬值压力暂缓所致,1月新增外币贷款126亿元,同比多增1853亿元。

3,1月新增存款低于去年同期,主因去年春节为二月,而今年为一月,导致居民取现高峰早于去年同期。

4,地方债务置换发债空档期,M1增速继续较明显回落,M1-M2剪刀差连续6个月收窄。 1月M1同比增速14.5%,较上月大幅降低6.9%,M1-M2剪刀差值3.2%,较上月也收窄6.9%。