要点:
1月份CPI同比增幅为2.5%,高于市场和我们的预期,也较12月份有所加速。食品价格较12月份回落(我们估算,经过季节性和不定期春节假期因素的调整,1月份食品价格月环比折年降幅为5.1%)。在今年春节所在的1月份,相对暖和的天气抑制了新鲜蔬菜的价格涨幅。另一方面,受到汽油价格上调以及春节期间旅游成本提高的共同推动,非食品价格的季调后月环比涨幅持续上升。1月份剔除食品和能源的核心CPI同比增幅从12月份时的1.9%升至2.2%。
1月份PPI同比增幅为6.9%,高于市场预期但符合我们的预测。隐含的季调后环比折年增幅为14.5%,低于12月份时的16.9%。统计局数据显示,与前几个月相仿,黑色和有色金属冶炼和压延业、煤炭开采和洗选业、石油加工业的PPI继续强劲上升,在6.9个百分点的整体PPI同比升幅中贡献了5.7个百分点。
我们预计决策层将保持偏紧的政策立场,因为实体经济增速看起来较为稳健而且通胀压力犹存。我们预计2月份CPI同比升幅有望因同比基数较高而有所放缓。
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