中国策略:看好石油开采、石油化工、化学纤维、钢铁,PPI快速上涨,石油及钢铁相关行业上涨最为显著

投资要点

生产资料价格大幅上涨,推动PPI快速上涨

2017年1月PPI同比上涨6.90%,上一轮PPI涨幅超过6.90%是在2011年2月;PPI环比上涨0.80%,涨幅仍处于历史高位。生产资料PPI同比上涨9.10%,涨幅较上个月扩大1.90个百分点,贡献了PPI涨幅扩大的主要部分。

生产资料价格:PPI全面上涨,并自上游向中游、下游传导 采掘工业、原材料工业、加工工业的1月PPI分别同比上涨31.00%、12.90%、5.90%;PPI上涨压力从产业链上游的采掘工业,向中游的原材料工业传导,再进一步向下游的加工业传导。

采掘工业:石油采选涨幅最为显著

煤炭开采和洗选业、石油和天然气开采业、黑色金属矿采选业、有色金属矿采选PPI分别同比上涨38.40%、58.50%、23.70%、17.70%,再创新高。石油和天然气开采业,1月份环比上涨10.40%。OPEC在2017年1月开始实施减产协议;据国际能源署的统计,1月份OPEC的原油日产量较上月减少100万桶,已经完成了90%的减产指标;受此驱动,油价在1月份出现大幅上涨。

原材料工业:石化、化纤、钢铁三个行业PPI环比上行最为显著

石油加工炼焦及核燃料加工业、化学纤维制造业、黑色金属冶炼及压延加工业三个行业PPI上涨最为显著,分别在1月实现环比上涨3.90%、3.00%、2.10%。 价格上涨,带动行业利润明显改善。利润总额数据显示,石油加工、化学纤维、钢铁冶炼三个行业2016年利润总额增速分别为164.90%、19.90%、232.30%。

看好石油开采、石油化工、化学纤维、钢铁的投资机会

行业供需改善。在需求端,各省已经公布2017年固定资产投资规划,投资增速整体上行,叠加春季补库存行情,需求有望在长期和中期扩张。在供给端,供给侧改革持续推进,供给结构不断优化,议价能力逐步改善。

继续看好价格持续上涨,盈利有望改善的相关行业,包括石油开采、石油化工、化学纤维、钢铁。石油相关产业链,OPEC减产协议在1月份实施,减产力度超预期,油价有望稳步上行。钢铁行业,一方面投资需求预期改善,一方面政府重点推进钢铁供给侧改革,特别是针对地条钢等落后产能进行淘汰,行业有望持续景气。