商贸零售行业周报:年报业绩提前看,实体零售正回暖

主要观点:

一周市场表现。

上周(中信)商贸零售指数上涨1.69个百分点,跑赢上证综指0.11个百分点。在28个中信一级行业中排居中。

分子行业的市场表现来看,四个三级子板块均呈现了不同程度的下跌态势:百货、超市、连锁、贸易行业跌幅分别为2.28%、1.27%、0.71%、2.05%。

从个股来看,本周涨幅排名靠前的个股为银座股份、东百集团、宏辉果蔬、通灵珠宝、安德利,涨幅分别为,12.85、8.13、7.95、6.79、6.59个百分点。主要是银座股份受益于山东国改加速推进、东百集团业绩大增、以及其他三只次新股的上涨;老凤祥、东方金钰、中百集团、潮宏基、津劝业排名靠后,分别下跌3.57%、1.93%、1.66%、1.1%、0.25%。主要是黄金板块的下跌。

业绩底部企业态势可持续,基金仓位配置处于历史较低区间。

总体来看,行业数据有所回暖,上市公司业绩也较2015年有了底部企稳态势。我们认为,行业基本卖弄的弱复苏具有一定的可持续性。建议在年报窗口期,关注业绩超预期个股。具体业绩情况见图表4.机构仓位配置仍在历史较低区间,见图表5,未来具有增加持仓的可能性。

华安观点。

我们认为,行业的弱复苏具有一定的可持续性,尤其看好百货子行业的复苏。并且在国企改革的大背景下,百货受益更大。上周银座股份较好的市场表现也印证了国改逻辑,中央两会召开在即,各地年初国改政策频出,上海、北京、山东等地发文鼓励员工持股。

我们认为,混改将成为2017年国改的突破口,在这条主线下,建议紧跟引入战投、盘活资产、完善激励、资产注入四大方向,以及各地政策细则及进度,关注确定性大的公司。上海混改方面,重点关注百联股份。

在兼并收购浪潮之下,我们看好新零售背景下行业整体业绩的改善和估值的提升,建议关注两类企业:第一,能够整合资源、在全国拓展、打造商业生态圈的龙头公司,如永辉超市;第二,具有渠道价值以及其他商业资源价值的公司,如中百集团、红旗连锁。

风险提示。

消费数据增速不及预期;改革和转型进度不达预期。