国内宏观经济月度报告:汇率贬值阶段见底后,CPI有持续走高风险_股票频道

货币政策这两年进入偏紧小周期,利率阶段抬高,结构化特征为“稳信用”、“稳货币”。美联储加息进程边际提速;我国力求防风险、抑制泡沫,全社会的私人部门(主要是企业、金融部门)被动去杠杆。当前货币政策的目标框架仍“经济增长、通货膨胀”拓展到“经济增长、通货膨胀、金融稳定”三目标。金融稳定的影响因素核心表现为两个,金融资产和汇率。“金融稳定”这个非传统目标约束方向不唯一,且有弹性。通货膨胀(CPI)在货币对外标价—汇率寺到底之前,对货币政策的“紧”约束更多表现为月份、季度。抑制资产泡沫的金融稳定“紧”约束却是有弹性的。因此,今年货币政策更多是微紧缩。而明年汇率寺到底之后,CPI的持续走高风险将带极货币政策的转向风险]

风险提示:二、三季度CPI持续走高