宏观1月价格数据点评:服务价格推升CPI,PPI仍是通胀主要矛盾

投资要点

1月CPI同比上涨2.5%,PPI同比上涨6.9%

1月CPI同比上涨2.5%,前值为2.1%。其中,食品价格同比上涨2.7%,非食品价格同比上涨2.5%。CPI环比上涨1%,其中,食品价格环比上涨2.3%,非食品价格环比上涨0.7%。

1月PPI同比上涨6.9%,前值为5.5%。其中,生产资料价格同比上涨9.1%,生活资料价格同比上涨0.8%。PPI环比上涨0.8%,其中,生产资料价格环比上涨1.1%,生活资料价格环比上涨0.2%。

非食品价格大幅推升CPI,2月将明显回落

由于受到暖冬的影响,春节期间食品价格的上涨要弱于往年,再叠加去年春节错位的基数影响,1月食品价格同比增长2.7%,仅比上月上升0.3个百分点。与往年春节期间不同,猪肉和蔬菜并没有成为推升CPI的主要力量。不过,1月非食品价格同比上涨2.5%,比上月上升0.5个百分点。非食品价格上升幅度较大,是推升CPI的主要力量,主要表现为交通和通信、教育和娱乐、医疗保健价格上涨。

展望未来,由于去年春节在2月份,猪肉和蔬菜价格将面临非常高的基数,而两者的绝对价格在2月份也会有所回落,估计2月猪肉同比增速会跌至0附近,而蔬菜价格将同比下降近20%。所以我们预计,2月CPI增速会大幅回落至1.5%左右,未来几个月CPI大概率都会处在2%以下,不会成为通胀的主要矛盾。

PPI继续大幅攀升,成为通胀主要矛盾

从2月上旬来看,大宗商品价格仍维持在高位,环比动能正常情况下会继续有所减弱。但考虑到基数的影响,我们预计2月PPI同比继续攀升至7.5%附近。也就是说,未来几个月CPI和PPI的分化会明显加剧,PPI仍是通胀的主要矛盾。继央行上调利率后,我们认为已经进入了加息周期,货币政策收紧的序幕已经拉开,未来PPI持续维持较高水平,将会使政策加速收紧。

风险提示:

大宗商品价格上涨超预期