棉花价格预判:17年抛储对全年棉价造成下行压力,看好18年后走势

2016年11月22日,发改委发文公告2017年储备棉轮出销售将从3月6日开始,截止时间暂定为8月底,每日挂牌销售数量暂按3万吨安排。如一段时期内国内外市场价格出现明显快速上涨,储备棉竞价销售成交率一周有三日以上超过70%,将适当加大日挂牌数量、延长轮出销售期限。

根据此次的抛储政策,每日挂牌抛储3万吨,3月6日-8月底的共有125个工作日,累计挂牌抛储375万吨棉花(高于15/16年度计划出库的300万吨)。

计划抛储数量较高,预计对17年棉价带来压力;我们认为对纺企来说,在16年产品涨价有限的情况下,棉价向下对其降低成本有所帮助。我们认为目前我国棉花每年消费量稳定在780万吨左右,而生产量由于棉花种植面积的下降(主要由于目前棉花成本在18000元/吨,明显低于市价)而下滑至480万吨左右。考虑到每年100万吨的配额棉进口量,以及替代品粘胶短纤产量增长的有限,我们预计17年及以后我国棉花供需缺口在200万吨左右。由于17年全球货币流动性拐点出现,我们认为棉价在此价位很难再受到货币因素干扰,若17年抛储预计在300万吨以上(假设80%成交量),我们预计我国棉价在17年将会受到较大压力。

我们预计18-19年国储棉接近均衡值后,将会是棉价新一轮上涨机会。国储棉在经历了15/16年度的抛储后目前剩余在850万吨左右,若16/17年度抛储300万吨则库存在550万吨左右。我们认为国储棉均衡值在400万吨上下,因此预计在18-19年左右国储棉将完成抛储。由于我国棉花依旧存在200万吨左右的供需缺口,我们预计届时棉价将会向目前成本18000元/吨靠拢以促进新的生产,保证供需平衡。