机械行业专题报告-油价与油服(二):油服行业的复苏和民营油服公司的突围

原油价格站上50美元/桶台阶,为油服行业复苏提供大背景:油服是油田技术服务的简称,是指以油田为主要业务场所,为石油天然气勘探与生产提供工程技术支持和解决方案的生产性服务行业。据统计,全球范围内除中东地区外,原油的盈亏平衡点价格大约在50美元/桶左右。当前原油价格站上50美元/桶台阶,为油服行业复苏提供了大背景。

行业复苏,估值修复:油服类公司业绩与原油价格之间有明显正相关关系,且业绩波动滞后原油价格3-6个月。在上一轮油价下跌周期中,随着油价从100美元/桶左右下降到30美元/桶左右,wind能源设备与服务板块的EPS从2014年的0.54元/股下降到2015年的0.15元/股,可见原油价格与板块EPS变化的比例非常相近。当前原油价格温和复苏,处于上涨通道,有望带动油服行业估值回归到合理水平。

油服民企的突围战,积极开拓海外市场:分析我国油服类上市公司发现,国有油服类上市公司在各方面都占据较大优势。2015年,6家国有油服类上市公司营业收入总额达1099亿元,是14家民营油服上市公司营业收入总额的8.8倍;国有公司的应收账款周转天数也明显低于民营公司。民营公司因此对海外市场显示出更大的积极性。相比中国油服市场,北美等海外地区的油服市场容量更大,弹性更足,拓展海外市场值得看好。

投资建议:我们认为原油价格向好,油服行业有望受益,行业估值水平将得到修复,建议关注惠博普、杰瑞股份、通源石油、海油工程等油服标的。

风险提示:(1)OPEC减产协议无法落实,(2)美元升值预期较强等因素导致原油价格暴跌。