非银金融行业周报:监管延续稳中求进,关注非银业绩改善

投资要点行情回顾

上周A 股市场震荡上扬,上证综指在周五收报于3196.7点,周上涨1.80%;深证成指收报于10186.38点,上涨1.81%;创业板收于1904.68点,上涨1.49%。沪深两市周交易额2.02万亿元,日均成交额4048亿元。截止2月10日收盘, 沪深300指数收于3413.49点, 上涨0.51%。而从行业板块表现来看,中信证券29个行业板块当中,仅有石油石化板块小幅下跌0.03%,其余板块全部上涨。其中,银行指数收于6332.34点,上涨0.10%;证券指数收于8555.47点,周上涨1.77%;保险指数收于1336.28点,周下跌0.68%。

行业动态数据证券行业

两融市场余额结束八连跌触底回升,反映当前市场投资情绪有所回暖。截止2月10日,两融市场规模较前一交易日环比增加151.94亿元至8831.75亿元;其中融资余额8795.25亿元,融券余额36.50亿元。上周按券商口径统计的新增股票质押数为11.03亿股,股票质押市值139.82亿元,融资规模(0.35折算率)48.94亿元。上周券商合计承销家数19家,总承销金额79.38亿元。其中, 首发IPO 上市8家,募资规模34.38亿元;债券发行11只,募资规模45亿元。上周市场上存续期内的资管产品共计3559只,资产净值16884.79亿元。其中,券商管理人的产品数量为3382只,资产净值合计18679.39亿元。上周新三板新增挂牌企业53家,累计挂牌数量达到10524家,其中做市转让1643家,协议转让8881家。成交数量5.70亿股,成交金额37.00亿元。

保险行业上市险企陆续公布的12月份保费收入数据,从整体上来看,寿险公司继续保持着较高增速水平而财险公司则增长缓慢。其中,平安寿险以32.01%的保费增速摘得榜首, 而新华保险保费继续缓慢回升, 同比增长0.63%。2017年在市场投资收益率维持低位,理财型保险产品受监管约束增大的背景下,寿险公司由注重规模向规模与质量并举转型,保费增速有望逐步回落至15%—20%区间内。而财险公司受市场竞争环境激烈,费用率水平居高不下影响,增速短期内或难有突破。

投资策略券商板块周末证监会主席在全国证券期货监管工作会议上的表态表明了未来监管层坚守不发生系统性风险底线,延续严格监管政策,稳中求进地推进金融市场服务实体经济的监管思路。在这一思路指导下,目前监管层主要针对市场当中弄存在的过度融资问题进行清查,主要措施包括提高IPO 审核力度,对券商投行的并购重组业务进行公司自查和现场检查相结合的方式,给券商投行部门形成一定监管压力。但是从基本面上来看,在经历了1月份的市场流动性紧张造成的交投清淡后,目前投资者对市场资金面的担忧逐渐消退,市场信心逐步恢复。在此背景下,券商行业在投行业务、经纪业务逐步回暖的拉动下业绩有望实现稳步提升。而当前部分大型券商板块的估值处于历史底部区间,相对于基本面业绩预期来说,当前估值水平下板块长期配置价值凸显,建议关注IPO 储备项目较多的广发证券和在互联网经纪业务方面具备先发优势的华泰证券。

保险板块目前行业保费收入整体保持稳健增长,各类险企增速有所分化。其中,大型上市险企多数保持稳健增长,而部分中小险受理财型万能险产品费率及期限监管趋严因素影响,1月份保费收入增速下滑较大。投资端,在稳健中性的货币政策调控下,市场短期流动性供给放缓,市场投资收益率上行,利好险企投资收益边际改善,板块利差收益扩大。目前,上市险企的估值普遍处于历史低位,长期配置价值明显。建议在当前时点关注高弹性的纯寿险标的新华保险和以综合金融为代表的中国平安。