固定收益定期报告:12月基础货币余额同比和银行超储率双双大幅上升

12月基础货币余额同比和银行超储率双双大幅上升。

按照银行口径计算,12月底基础货币余额同比增长11.4%,明显高于前值7.3%,连续7个月同比正增长,且涨幅在9月份以来明显走扩。从基础货币投放渠道上看,对其他存款性公司债权增加是一个重要渠道;从结果上看,最初这在一定程度上带动了金融机构负债同比增速反弹和资产价格膨胀,并引发了货币政策收敛挤压金融机构杠杆,在12月的数据中,我们至少已经看到金融机构被动进行杠杆去化,随后的主动去杠杆或已不远。12月底银行超储率2.6%,大幅高于前值1.7%;12月货币乘数录得4.92,较前值5.15有所下降。我们倾向于认为,政策层面去杠杆的取向未变,货币供给收紧后会看到金融机构负债同比增速重回下行,M2同比增速的下行亦有利于平抑货币乘数。

市场观察:股票市场上涨,债券市场利率下行。

周一股票市场上涨,货币市场利率小幅波动,债券收益率下行。

国债期货上涨,可转债涨多跌少,美元兑人民币上行。

备忘录。

1、2月13日,去年末PPP落地项目投资额2.2万亿,落地率升至31.6%。财政部PPP中心13日对外公布全国PPP综合信息平台项目库第5期季报,披露了最新的PPP各项数据。季报显示,截至2016年12月末,全国入库PPP项目共计11260个,投资额13.5万亿元。

其中,已签约落地1351个,投资额2.2万亿元,落地率31.6%。

风险提示:有重要因素未列入分析框架。