轻工制造行业周报:造纸板块一季度盈利持续改善,业绩值得期待

1、造纸板块受认可,一季报值得期待。造纸板块的盈利驱动改善已得到市场广泛认可,股票表现逐步由一线龙头延伸至板块内二三线标的。由于11月份是造纸快速提价的起点,2017春节后包装纸淡季价格并未出现调整,对于纸企如果不考虑春节停产,2017年Q1净利润有望较2016Q4出现环比进一步增长。考虑到各类成本处于高位(包括浆价、煤价、运费),尤其是环保标准趋严的背景下,纸企价格仍有望维持。(具体2016Q4及2017Q1净利润及其增速预期参见正文)。

2、从投资的角度上,2017年我们坚定认为价值回归,寻找基本面、估值具有支撑个股。(1)环保标准提高影响供给端,除了包装纸、铜版纸、双胶纸价格均在涨价,带动针叶浆、阔叶浆价格出现上涨,造纸景气度依然处于较高水平,A股首推晨鸣纸业、太阳纸业,关注博汇纸业、山鹰纸业;港股重点推荐玖龙纸业和理文造纸。(2)家居类公司经过前期调整对应2017年估值逐步进入合理水平,继续延续前期观点推荐索菲亚(对应2017年28倍)、宜华生活(对应2017年15倍)、顾家家居(对应2017年26倍)等。(3)对于包装类个股,软饮料低个位数增长难以从需求端带来较大投资机会,对于奥瑞金我们继续关注其行业整合及外延式扩张;对于烟草包装,12月份产量数据触底增长,我们判断经过2016年调整,2017年也是触底反弹年,劲嘉和东风股份同样会受益于此,同时关注其行业整合及外延式扩张。(4)对于2017年,我们认为互联网彩票的投资机会必然会来临,板块中符合新消费方向的转型体育及教育的公司也将是我们研究重点。

3、本周重点研究成果(1)轻工板块港股研究成果巡礼.开篇。低估值,是王道。港股市场之所以能获得内地资金的持续青睐,根源在于其显著的价值洼地优势。相较于上证综指16.42倍、深成指30.61倍的估值水平,恒生指数的市盈率只有11.5倍。高分红,引水来。众所周知,港股股息率普遍高于A股,这对于投资渠道日趋完善的大陆机构投资人,尤其是险资而言,强势登陆香港市场势在必行,拥有低估值、持续分红能力的港股企业势必得到青睐。我们根据上述特征“低估值+高分红+良好成长性”,筛选出如下标的:报告链接:http://dwz.cn/5feAiu《银河轻工港股巡礼系列.开篇》(2)《银河轻工港股巡礼系列之一:理文造纸》http://dwz.cn/5gOYnO(3)《银河轻工港股巡礼系列之二:玖龙纸业》http://dwz.cn/5gP8la(4)太阳纸业调研纪要http://dwz.cn/5gPLlz(5)造纸盈利跟踪