有色金属行业:二月春风熏人醉,纵情有色真英雄

周策略:策略环境适宜,二月份大胆出击,坚定看好工业金属、金银和钴。第一,全球货币环境改善,美联储2月初议息会对加息闭口不提,美国经济继续强势改善动能趋弱,全球政治经济不确定性上升,加息预期有所回落;第二,供给收缩继续发酵,铜锌铝题材丰富,比如铜的罢工、锌矿短缺带来的冶炼减产以及铝供给侧改革的预期;第三,需求层面可博弈。一是目前需求数据仍然强劲,且今年春节提前,2月份开启的春季补库会对短期需求有支撑;二是即使接下来大家普遍担心由于地产调控的滞后效应使得需求会有个坑,但由于地产的库存比较低,销售增速下降不见得会把新开工、施工面积等真正拉动有色大宗需求的数据带到非常低,需求可能没大家想象那么差;三是一带一路、美国减税搞基建带来很强的中长期向好预期。在此背景下,我们坚定看好二月份工业金属、白银、黄金以及钴板块的机会。同时,也应注意三、四月份的风险因素,一是如果一旦三、四月份发现需求出现明显下滑,前期资源品涨幅过大之后,有可能借势回落;二是3月15日美国国债上限截止,有可能会带来基建刺激的不确定性,特朗普效应有可能受到阻击。

基本金属普涨。上周宏观环境回暖及品种基本面催化助推基本金属先抑后扬,周初市场重新担忧欧洲多国大选前的政治不确定性,中国公布1月末外汇储备跌破3万亿美元关口,美元一度走强压制基本金属;周后期特朗普表示政府将在未来几周内公布“一些重大税务举措”,并明确表态支持“一个中国”政策平息前期紧张情绪,基本金属跟随美元上行。子品种方面伦铜涨幅居首,主要受供给端罢工、限产、交通受阻等因素扰动。

稀土小幅上涨。上周在环保与稀土国储招标、行业打黑等相叠加的消息面支撑下,稀土价格稳步上涨,当前市场看涨心态浓厚。但上游厂商仍有部分未开工,贸易商及下游商家多是询价为主,成交意向不足,业界仍在冷静观望。目前在需求增加、供应下降的背景下,稀土价格处于低位,涨价预期存在,关注特朗普贸易保护主义可能对稀土产业造成的影响。

小金属钴继续上涨、钴盐快速上涨。由于金属钴、硫酸钴等前驱体价格暴涨,钴酸锂价格快速上涨;同时,由于上游钴矿供应紧缺,原材料需要企业现款采购,导致企业在生产、出货以及定价等方面都受到极大阻碍,中游企业承受巨大压力。建议关注一带一路、铜铝锌、金银、钴和磁材等相关标的。一带一路国家基建需求的逐步激活和增长将对大宗商品需求带来中长期的提振,有助于有色商品价格中枢的系统性上移,利好铜铝锌相关资源类公司;同时,利好在一带一路地区承担矿山基建、采矿运营工程项目的公司,建议关注中色股份、金诚信、中矿资源等。铜标的建议关注云南铜业、江西铜业、铜陵有色、洛阳钼业等;铝行业环保限产和供改预期强烈,建议关注云铝股份(停牌)、中国铝业、ST 神火、中孚实业和南山铝业等。钴板块建议关注华友钴业、洛阳钼业、中色股份和鹏欣资源;磁材板块建议关注正海磁材、中科三环、宁波韵升、银河磁体等。新材料方面,轨交十三五规划落地,关注轨交(利源精制、明泰铝业)、汽车轻量化(亚太科技、南山铝业)等标的。军工关注度逐渐提升,军民融合大势所趋,聚焦军工、环保个股(鼎立股份、万泽股份、宝钛股份、西部材料等)。

风险提示:1)美国加息进程加速;2)国内需求低迷;3)供改低于预期。