策略周报:监管意图明确,预期逐渐释放

平安观点:

2017年证券期货监管会议随着刘主席最新的讲话,整体的监管意图得到了系统性的阐述,对于证券市场从严监管的态势得到了进一步的明确。从监管周期的角度,2017年资本市场仍将面对的是全面趋紧的监管周期,资本市场的参与者需要调整行为,以应对监管周期的变化。当然我们也认为,监管意图的系统阐述有助于预期的逐渐释放。

监管工作会议展现了2017年监管层的三个主要重点方向,致力于防风险和维稳。第一,IPO提速步入常规化,更加注重上市公司质量;第二,加大对资本炒作的打击力度,收紧再融资和降温炒壳;第三,择机退出股指期货临时性限制措施。监管当局通过一级二级各项监管政策的调整,意在重塑资本市场的生态。

对于A股市场来说,影响最大的两点,第一是注册制和行政核准制不矛盾的阐述,2017年IPO全面加速,IPO的加速对于A股市场的定价将产生深刻的影响(壳公司仅仅是很小的一部分),是重塑A股定价体系的重要措施;第二是对于二级市场资本大鳄的打击力度将加大,“资本市场不容许任何人呼风唤雨”的讲话意味着对于资本大鳄在二级市场违法违规牟利的行为将加大打击力度。二者均意在净化当前资本市场,2017年监管的效应仍将日益显现。

我们认为市场参与者将针对监管态势的变化调整预期和行为,监管预期变化最快的阶段已经结束,当然参与者调整行为需要时间,监管政策的变化对于资本市场走势的影响尚未完全结束。

未来流动性预期将在更大程度上影响二级市场走势,2017年股票市场配置价值明显占优,而货币政策的变化使得总量流动性的增长进一步放缓,此长彼消的流动性影响使得市场难以获得单边的机会,博弈的核心就是A股市场是否能获得更大流动性的支持。

当前二级市场的结构性机会较为明显,风格上偏主板和低估值的状态仍将持续,有政策支持的供给侧、一带一路、国企改革是市场关注的重点。板块配置方面我们仍看好蓝筹国企板块和周期板块,行业方面推荐银行、煤炭、石化和制造业。个股方面关注泰山石油、钢研高纳、铁龙物流、云投生态、新钢股份、恒立液压、一拖股份、威孚高科、中国神华和兴业银行。

风险提示:宏观经济下行超预期;市场监管政策行为超预期。