电子行业周报:高通延长NXP收购期限,2016全球VR销量三星居冠

投资要点:

本周核心观点:上周行业表现较为平稳,电子板块指数周涨2.15%,开春新年第一周的总体表现还是可圈可点的。我们所观察的中信电子板块168只个股中, 排除停牌标的,本周录得正收益的个股有140只,超过样本总量7成,是近一个多月来数量最多的一周。我们节前所重点提及的LED板块和优质零组件白马成长标的(如立讯紧密、东山精密、胜宏科技)本周依然保持着稳步反弹的趋势,但行业整体来看并未呈现出明显的热点效应。截至目前,一季度智能终端供应链接单情况并不乐观,尤其是苹果供应链,包括iPhone 7、MacBook及Apple TV出货目标均快速下弯,仅有小改款iPad及Apple Watch订单仍维持一定的热度。整体来看,除近年来势正猛的OPPO大方宣布1季度出货目标上修10%以外,其余业者都相对谨慎,近期发布的联发科一季度财测亦将营收定位季减14-22%,证明行业近年新旧交替的淡季寒冬或许将长于往年。

上周我们已经提及,整个一月行业内绩优股的整体表现明显强于板块,尤其是近期年报预增较超预期的标的与高估值低成长公司呈现出泾渭分明的走势,这是非常明显的低风险偏好市场信号,我们判断这一趋势还将随市场调整延续,建议投资者放低电子板块的整体仓位,仅在市场下跌中增配前述的绩优类成长标的,维持行业中性评级。

2月10日,从成都传来重磅消息,全球第二大晶圆代工厂格罗方德半导体股份有限公司(GlobalFoundries)在此宣布,正式启动建设12英寸晶圆成都制造基地,推动实施成都集成电路生态圈行动计划,投资规模累计超过100亿美元。此次落户成都高新区的12英寸晶圆生产基地,一期建设主流CMOS工艺12英寸晶圆生产线,预计2018年底投产;二期建设格罗方德最新的22FDX 22nm FD-SOI工艺12英寸晶圆生产线,预计2019年第四季度投产。全球排名第二的晶圆代工厂GlobalFoundries在中国建立生产基地,标志着全球前三的晶圆代工厂均已在中国建立产线,是近年来全球半导体产业向我国本土转移的重要结果,在此基础上,我国2025年左右完成芯片产业部分自给的目标将非常实现。晶圆厂的快速发展对本地半导体材料和设备产业将有明显的带动作用,我们看好本轮半导体前端落地对后端产业链的拉动作用,尤其是装备与材料等行业将首当其冲,建议关注上海新阳、七星电子、天通股份、晶盛机电、南大光电等相关领域公司。

一言以敝,虽然市场羸弱,但2017年的投资角度来看电子行业仍然是值得长期重点关注的板块,苹果正计划2017年大改版的新世代iPhone 8产品,业界不断有新的零组件供应商新闻冒出,而国内零组件业者雀屏中选的消息似乎此起彼落,凸显中国大陆供应链相较于台日韩已不仅只是崛起,甚至可能开始逐步居于领先地位。基于我国巨大的市场需求与整体容量、世界工厂的产业链地位决定了电子行业从终端制造逐步向上游延伸的确定性空间。

行业聚焦:据韩媒ET News报导,6日业界消息指出,LGD已大致决定将兴建中的坡州P10工厂建设为10代OLED产线,并与韩国设备业者YAS共同开发用于10代线的OLED蒸镀设备。这将是全球最大的10代OLED生产基地。未来产线正式稼动后,将有助于大幅降低大尺寸OLED面板的生产成本,可望加速OLED电视产品普及。

东芝计划让半导体事业独立上市,并出售19.9%股权获得现金,但据日本经济新闻(Nikkei)网站报导,东芝的如意算盘似乎打不响,原传出有10个以上的集团有兴趣,2017年2月3日时已减为5个左右,外传有兴趣的鸿海是否会参与目前也为能可知。虽然东芝的半导体事业颇具价值,但要在2017年3月底以前获得资金,时程上相当赶,因此威腾等半导体业者,考虑到各国会进行耗时的反柯断法审查,便难以列入考量;佳能与东京威力科创(Tokyo Electron)等半导体设备厂,也怕打坏与其它半导体厂的关系,选择不参与。 京东方于7日公布,将与大陆合肥市携手合作,打造OLED技术平台。此投资总额约为人民币(以下单位同)10亿元,资金主要用于公司新增打印、蒸镀等设备及运营费用。该平台将与上下游厂商联合进行技术开发,储备量产技术,共同推动整个产业链发展。据了解,该平台由京东方控股子公司合肥京东方卓印来营运。其中,京东方增资5.99亿元,总出资额达到6亿元,出资占比为75%。

据韩媒ET News报导,日前由SuperData Research公布的资料指出,2016年全球VR装置的销售量为630万台;其中,三星Gear VR以451万台的高销售量名列榜首,Sony的PS VR以75万台位居第二,两者差距达6倍;之后依序是HTC Vive的42万台、Google Daydream View的26万台、Oculus Rift的24万台。2016年带动VR市场成长的主要产品是能与智能型手机连结的VR商品,但取得高获利的则是与个人计算机(PC)相关的VR市场。在VR总产值约18亿美元中,PC领域占7.18亿美元,行动装置领域为6.87亿美元,主机则为4.11亿美元。

据市调机构IHS Technology最新调查,在国内智能型手机制造商中,华为居出货量龙头,2016年全球出货量达1.39亿支,较排名第二的Oppo出货量多出约4,400万支,但若只看大陆市场出货量,Oppo反而超越华为。虽然IHS报告显示Oppo在2016年全球智能型手机出货量明显较华为少,不过另从市调机构IDC最新调查显示,2016年Oppo大陆市场出货量达7,840万支,排名第一,华为则以7,660万支屈居第二。对照华为、Oppo全球出货量分别为1.39亿支及9,500万支,显示华为出货量大部分是靠海外市场支撑,Oppo则明显以国内市场为出货主力。

根据Investopedia网站等媒体报导,高通在2016年10月27日宣布,将以每股110美元价格以全现金方式收购恩智浦所有流通在外普通股份,依照高通原订计划,恩智浦流通在外普通股股东必须在2月6日收盘前,决定是否接受高通的收购要约,但至今仅14.8%股东接受高通的收购要约,距离达有效交易所需的80%接受比率仍有一段很大的差距。高通表示将延长该公司现金收购恩智浦所有流通在外普通股份的要约收购期限至3月7日,并指出约14.8%恩智浦流通在外普通股股东已接受高通的收购要约,不过高通以470亿美元收购恩智浦的交易,仍面临美国及大陆等国政府是否批准的多重阻碍,也为能否顺利收购添上变量。

产业媒体信息表示,尽管苹果供应链第1季订单出现熄火情形,包括iPhone 7、MacBook及Apple TV出货目标均快速下弯,仅有小改款iPad及Apple Watch订单仍维持一定的热度,然2017年大改款的iPhone 8(暂名)采用OLED面板及全屏设计,新增无线/快速充电、数码对焦等新应用功能,为避免重蹈三星电子Galaxy Note 7产品瑕疵覆辙,2017年苹果对于iPhone 8试产、检测、备料时程较往年提早,可能提前在第1季启动拉货,以利新品上市后能够万无一失。

美国电动车大厂Tesla最新宣布,该公司加州的组装工厂将暂停运行一周,为旗下Model 3车款规模量产做准备,与公司预定7月起启动生产目标基本相符。

重点推荐个股及逻辑:近期市场羸弱,我们的组合风华高科、合力泰、东山精密、天通股份表现相对较为抗跌,但仍建议客户放低仓位,等待市场企稳,建议投资者关注低估值的德赛电池、歌尔股份、立讯紧密,以及受益于行业提价的力源信息。

风险提示:(1)市场超预期下跌造成的系统性风险;(2)重点推荐公司相关事项推进的不确定性风险。