氯碱行业深度报告:高成本产能逐步退出,氯碱行业将景气向上

2016年PVC市场冰火两重天:上半年市场冷清,下半年市场狂热.

受国际国内宏观经济形势的影响,国内PVC行业发展已由规模扩张期进入深度调整期,从11年开始到16年上半年,PVC价格处于下降通道,16年下半年受到成本端上升、供给端收缩以及需求端好转,PVC产品价格迅速上涨,甚至在11、12月份市场仍表现出淡季狂热。

PVC供给自13年以来逐步收缩,城镇化建设、市政工程等带动PVC塑料管道需求。

11年以来PVC价格处于下跌通道,行业普遍亏损,华中、华东、华北等传统的氯碱强省清退闲置落后产能;而西部地区依靠本地资源优势,着力发展以电石法PVC为核心的“煤-电-PVC”一体化循环经济项目,产能表现出整体减少并往西部转移的趋势。2016年-2020年,我国塑料管道行业总量预计仍会保持适度增长,并在城镇化建设、市政工程、水利工程等领域形成较好的市场需求。

上游原材料电石价格上涨,17年PVC全年均价将高于16年均价

电石价格到货均价从16年年初的2400元/吨上升到年底的3100元左右/吨,并维持稳定,依据PVC-电石合理价差,17年PVC价格区间将维持在6000-7000元/吨。原油价格上涨直接导致乙烯法生产PVC的成本增加。

15年下半年以来氯碱行业单季度盈利能力得到改善

11-14年整个行业都是不赚钱的,氯碱上市公司15年下半年盈利6个亿,16年前三季度盈利22个亿,15年下半年开始,氯碱行业单季度利润改善显著。具体到公司层面,我们统计的12家上市氯碱企业近年来的收入和利润情况,除了新疆和内蒙古地区企业能够维持盈利,其他地区企业盈利情况普遍较差。