环保行业2016年年报前瞻:行业维持高增长,关注超预期品种

投资要点

业绩靓丽,行业维持高增长:2016年前三季度环保行业营收同比增长22.03%,在所有申万行业中排名第5,归母净利润同比增长21.08%,环保行业营收增速和归母净利润增速持续跑赢A股和大多数行业。从已公布的52家环保上市公司年报业绩预告看,预增、略增公司占比分别为40.38%、26.92%,首亏和续亏合计占比仅5.77%。整体来看,受益于环保行业监管趋严,环保行业将持续增长,预计2016年环保行业营收增速25%左右。另外,2017年是环境治理的重要考核节点,地方政府治污动力极大提升,2017年环保行业高增长仍将持续。

综合环保和水务版块增速较快:细分版块方面,综合环保和水务版块预告归母净利润平均增速最高,分别为75.67%、46.42%,主要是PPP模式逐渐成为环保行业重要投资主题,另外环保项目融资已逐步从单一项目融资发展为综合性项目融资,如以产业园的形式进行投资,因此综合环保类公司以及发展比较成熟的水务类公司各方面实力更强,更容易获得发展。估值方面,2016年环保行业估值较2015年有明显下滑,除大气治理行业外,其他细分行业估值平均下降30%左右。我们预计大气治理、环境监测行业增速将逐渐变缓,对应行业估值仍将持续下行,建议关注综合环保和水务等未来高增长细分行业。

投资建议:2015、2016年环保公用事业版块涨幅在一级指数中排名靠后,而公司的业绩增速、经营情况持续向好。2017年是环保行业的重要考核节点,另外随着综合环保、水务等细分行业估值调整到位,这些细分行业有望取得超过大盘基准的相对收益。细分版块方面,我们建议超配水务、综合环保行业中的中等市值白马股。个股方面,主要推荐标的天翔环境、中金环境、高能环境、国祯环保、环能科技。

风险提示: 行业估值持续下滑,公司业绩低于市场预期。