证券行业月报:1月业绩环比下滑,静待交易量和融资规模回升

业绩综述:上市券商1月营业收入及净利润环比均下跌。上市券商发布1月财务数据简报,共实现营业收入111.21亿元,环比下跌44%,其中,2家环比上涨,24家环比下跌,兴业证券、国海证券涨幅居前;实现净利润37.51亿元,环比下滑23%,其中,11家环比上涨,15家环比下跌,光大证券、海通证券、国海证券涨幅居前。净资产为9962.92亿元,环比增长1.5%。

板块涨跌幅:1月券商板块跑输大盘。1月沪深300上涨2.35%,券商板块上涨0.40%。

中介类业务:经纪业务交易量环比下滑,投行业务股债双跌。

经纪业务:1月日均股基交易额为3,981亿元,环比下滑22%,交易活跃度继续下滑。2、投行业务:1月股权融资936亿元,环比减少77%,其中,IPO为299亿元,环比增加13%,增发637亿元,环比减少83%;1月债券融资491亿元,环比下降36%,其中,公司债为474亿元,同比下降27%,企业债为16亿元,环比下降87%;1月新三板挂牌310家,环比下降25%。

投资类业务:自营业务股升债跌,集合资管发行份额环比下降。

1、自营业务:1月沪深300指数为环比上涨2.35%;中债综合净价指数环比下跌0.66%。2、资管业务:1月券商新发行产品458只,环比下降33%,发行份额136.13亿份,环比下降46%。

融资类业务:两融余额环比下跌,股权质押规模环比下降。

1、两融业务:截止1月底,两融余额为8921亿,环比下降5%,主要是受大盘交易量下跌的影响。2、股权质押业务:1月,券商股权质押业务的标的证券参考市值为1370亿,环比下降37%,市场份额为63%,较上月上升6个百分点。

投资建议:券商股目前估值仍然较低,存在一定安全边际;且业绩随大盘企稳有所回升。我们维持行业“强于大市”的评级,短期建议关注以下几类公司:1、业绩表现较好的券商如:广发证券、海通证券、华泰证券;2、估值近历史底部的券商如:东方证券、兴业证券;3、次新股或流通市值较小的券商如:华安证券、第一创业、东兴证券;4、股权激励的角度如:国元证券;4、以券商为核心打造的金控平台,如越秀金融、国盛金控。

风险提示:宏观经济下行超预期、低利率风险、股市波动风险。