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2月投资展望:债市春天的脚步近了

来源：安信证券

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作者：罗云峰 2017-02-09 00:00:00

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进入2017年,在最初的大约半个月的时间里,资金面出现了一定程度的松弛,但自1月中开始,资金面再度紧张,量跌价升,随后央行先后调升了MLF(1月24日)、逆回购和SLF的利率(2月3日)。

我们一直认为,政策分析,切忌猜测政策的时点和内容,而应关注政策的目标和效果。至少目前来看,政策的目标是非常清晰的,即去杠杆,特别是在政府和非金融企业去杠杆的背景下,金融机构去杠杆势在必行,而在楼市调控的背景下,家庭部门去杆杠也是政府乐于见到的。至于政策的效果,除短期的事件性冲击外,中期来看,大体上会出现的情况是从被动去杠杆到主动去杠杆之间的切换,被动去杠杆下利率债收益率是上行的,主动去杠杆下利率债收益率是下行的。

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