有色金属行业2017年日常报告:智利Escondida铜矿罢工,供应收缩预期升温

事件

调解失败,Escondida铜矿工人将于周四罢工。智利Escondida铜矿工会表示,工人将于周四开始罢工,此前由政府调解的合同谈判未能达成协议。必和必拓表示,罢工期间公司计划停止生产。

评论

铜价上涨后劳工要求恢复待遇,是罢工的主要原因。2011-2016年期间,铜价下跌57.6%至4318美元/吨,期间必和必拓BHP下调营业支出27.7%至350.4亿美元,其中包含下调工人待遇及福利。2016年10月至今,铜价上涨21%至5880美元/吨,公司利润也相应改善。恰逢劳工3年期薪资协议到期,工会出于恢复待遇及福利的诉求,提议罢工。

预计罢工影响铜矿产量5万吨,持续时间15天。必和必拓BHP旗下Escondida铜矿位于智利北部阿塔卡玛沙漠,基础储量217亿吨,年产能120万吨,占全球总产能的4.9%,是全球最大的铜矿山。根据BHP公司管理层表态,罢工时间在15天以内,预计影响铜精矿产量5万吨左右。鉴于该矿山近年来多次罢工中,2011年的罢工持续时间最长(15天),我们判断本次持续时间也将少于15天。

Escondida铜矿罢工影响预计将扩大,干扰因素或减产铜精矿100万吨。Escondida铜矿作为智利标杆企业,其通过罢工来促成新的薪资协议,或增加邻近铜矿薪资谈判的难度,该地区仅智利、秘鲁铜矿山产能就有872万吨,占全球的31.8%。加之,今年印尼出口政策的不确定性,全球第二大铜矿Grasberg 的铜精矿出口目前仍处于延后状态。我们根据英国商品研究局数据预测,2017年干扰因素或造成100万吨铜精矿减产,同比2016年增加了2.5倍,占全球产量的5%。

铜矿供应收缩预期升温,利多铜价。智利Escondida铜矿罢工形成了全球铜矿供应收缩的预期,受此影响,昨日沪铜涨1.81%收47800元/吨,持仓也增加了19308手。

投资建议

供应收缩利多铜价,板块中铜资源禀赋好的标的受益明显,维持行业“买入”评级,推荐标的:江西铜业。

风险提示

铜价大幅下跌、宏观经济增长乏力、市场风险偏好下滑。