医药行业2017年2月报:关注公立医院的经营变化

投资要点:

1月份大盘大幅上涨,有一半的板块处于上涨,一半的板块处于下跌。表现最好的是钢铁和采掘板块,通信和综合板块表现最差。医药股表现比较差,处于涨幅榜中下游,跌2.25%。主要受到药品招标、医保控费的影响。

在医药子行业中,几乎所有子板块都处于大幅下跌状态,其中生物制品和医疗器械板块跌幅最大,医药商业和化学原料药跌幅最小。

个股上来看,涨幅靠前的是奇正藏药、上海医药、国药股份、普洛药业。在这些涨幅较大的个股中,奇正藏药表现抢眼,股价大涨16.05%,,列涨幅榜第一位。同时,上海医药受到两票制国家文件出台,利好商业龙头,也有较好的表现,股价大涨12.01%,列涨幅榜第二位。另外,国药股份股价大涨8.41%,列涨幅榜第三位。处于跌幅榜前列的是中珠医疗、国农科技、千山药机和嘉事堂。

从估值角度来看,经过较大幅度的下跌,各行业的估值有所下降。国防军工股的PE比较高,其预测整体法为60.84倍,TTM整体法的PE为86.84倍,TTM整体法其他高于医药生物板块估值的分别是国防军工、计算机、传媒、机械设备、有色金属、通信等板块。从排行来看,医药股的估值处于中游水平。由于本次医药股变化不大,其估值变化不大。其预测整体法的PE为29.29倍,从TTM角度上来说,医药板块的PE水平在39.62倍,相对全部A股溢价率超过100%,子板块估值来看,估值最高的前两名仍然是医疗服务和医疗器械,另外,估值较高的还有化学原料药和生物制品。估值较低的是中药和医药商业。

2003年到2013年,结结实实是公立医院的“黄金十年”。 在药品加成、社会老龄化、城市化进程、体制优势等诸多利好的共同推动下,在10年里,公立医院的数量、床位数、诊疗人数、资产、平均收入、净资产等多项指标,都获得了井喷式的暴涨。不过,到了2013年之后,公立医院的好日子基本上是没有了。特别是取消药品加成后,减少的收入部分,80%由提高医事服务费弥补,财政补贴10%、医院自筹10%。然而,任何一个环节不到位,公立医院就会出现政策性的亏损。未来公立医院要仔细规划、精打细算才能够盈利了。