中小市值双周报:中小创估值或继续调整,防御当先

行情回顾。截止上周五,上证指数报收至3112.76,双周上涨了0.29%;沪深300 报收3319.91,双周上涨了0.30%;中小板指报收6324.51,双周下跌2.28%,创业板指报收1899.94,双周下跌3.17%。从指数和板块分布来看,上证指数和沪深300 震荡中温和上涨,估值较高的中小创继续回调。按行业划分,涨幅居前的板块分别是国防军工、钢铁、采掘、非银金融和银行等;按概念划分,涨幅居前的分别是油气改革、航母、舟山新区、燃料电池和国企混改等板块。综合来看,国防军工和国企改革仍然是资金布局的热点。

行业政策与热点动态。人工智能专项规划逐步进入编制阶段,与此同时,国企混改及军工科研院所改革深度推进, 军工院所分类方案及转制相关配套政策今年有望出台。

重点公司公告。统计过去两周中小市值股票(总市值低于150 亿元)的行情,深证涨幅前十的股票依次是太阳电缆、西仪股份、北化股份、光力科技和*ST 济柴等;上证涨幅前十的股票依次是长春一东、湖南天雁、长春经开、北特科技和两面针等。涨幅居前的个股除了受业绩报告推动之外,股权转让、壳资源和重组题材的背书也是股价短期上涨的重要动力。其中,业绩报告推动的个股包括北特科技等;符合股权转让概念标准的个股有长春经开等;重组题材的个股包括光力科技和*ST 济柴等。

核心观点。受新股发行加速和大小非限售股解禁的影响,A 股走势进一步分化。其中,上证指数和沪深300 等板块震荡中温和上涨,估值较高的中小创继续回调。两市日成交量持续萎缩,两融余额环比继续下滑,基本回落到去年10 月下旬的水平。受投资者交易情绪和风险偏好影响,春季行情未能如期启动。市场资金继续在大盘蓝筹和热点板块之间流转,估值偏高的中小创维持调整走势。居民资产配置的热情或在公司年报披露、风险落地之后逐渐启动。外围方面,道琼斯工业指数继续高位盘整。受特朗普上任之后的新政预期影响,美元进入顶部整理通道。人民币兑美元的汇率开始反弹,重新回到理性震荡区间,换汇效应及海外资产配置的冲击指数级下行。尽管主板和蓝筹指数在经历前期调整之后震荡向上,中小创破位下行之后并未形成底部。对于中小市值股票的投资策略,我们建议短期防御为主、攻守结合,沿着以下几条思路把握:1)混合所有制改革相关行业及领域,包括国防军工、交通运输、油气板块和PPP 等;2)估值合理的消费股,包括医药生物、家用电器和食品饮料等;3)避险能力突出的黄金板块。