信用债周报:临近跨节,调整持续

本周一级市场发行稍有好转,信用债发行量较上周明显增加,共计发行874.65亿元。中票、公司债发行量增加,企业债在连续两周无新发行后,本周结束零发行。同时,净融资额结束连续七周负值,本周净融资146.52亿元。分行业来看,本周信用债发行量中,采掘、交通运输、综合类发行量最多,分别占总发行量的24%、13%和13%。

本周二级市场信用债市场中短期票据、企业债各级别整体上行。信用利差方面,本周1年期短融、3年期、5年期中票信用利差走阔。5Y-3Y、3Y-1Y各级别期限利差不同程度缩小。行业利差方面,采掘、化工、钢铁、有色、建材行业利差较大,食品饮料、电子、军工、公用事业、医院行业利差相对较小。AAA级中票各行业利差相比上周整体收窄。

本周共1家企业信用评级上调:宝钢集团广东韶关钢铁有限公司,无评级下调主体。违约事件:东北特钢(13东特钢MTN1)第十起债券违约、大连机床(16大机床MTN001)第四起债券违约。

评级公司重点关注主体事项:中国大连国际合作(集团)股份有限公司子公司对外股权收购;北京首都开发控股(集团)有限公司累计新增占2015年末净资产的93.05%;新华都实业集团股份有限公司向云南白药控股增资约254亿元;扬州市广陵新城投资发展有限公司累计新增借款超过上年末总资产的60%;华泰汽车集团有限公司收购辽宁曙光汽车股权;广州凯得控股有限公司出售凯得文化和凯得体育;上海飞乐音响股份有限公司子公司计提预计负债;融创房地产集团有限公司控股股东融创中国通过旗下公司收购乐视股权;铜陵有色金属控股有限公司员工持股平台退股并减资。

投资策略:

临近春节,面临跨节、考核等因素影响,虽央行公开市场加大了投放力度,资金面仍面临一定紧张,主要资金利率多数上涨。信用收益率出现一定幅度上行,过剩产能行业利差持续处于相对高位。短久期、高评级品种相对价值较高。从长期看,监管政策趋严,去杠杆明年还将继续,债市的调整未完,未来大概率继续震荡格局。