华融证券国防军工行业周报

国防军工板块表现

节前一周军工板块上涨2.13%,跑赢沪深300指数。军工子板块多数出现上涨,其中地方军工民参军和船舶重工板块涨幅居前,兵装集团板块表现垫底。目前国防军工板块市净率是沪深300为2.83倍,相对估值仍处于较高水平。与前期的高点相比,军工股的估值处于历史相对低位,但整体估值水平仍然较高。受混改预期的影响,军工行业2017年开年表现较为突出。

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投资策略

军工板块整体估值水平偏高,其投资吸引力相对较弱。尽管军工行业基本面持续改善,但从历史情况来看,军工行业基本面与股价表现的背离的情况普遍存在。投资军工行业考验的是对预期和时机的把握,同时也考验投资者的耐心。预期的兑现往往伴随着较高的时间成本,即便是在预期比较确定的情况下仍需要较大的耐心。因此在行业整体估值水平偏高的情况下,配置军工行业往往会带有一些赌预期兑现和突发事件的动机,而这并不能够形成坚定的投资决策。

随着军民融合相关政策及细则的出台,军工资产证券化将掀起又一波高潮。内外部环境相对利好军工行业,维持行业“看好”评级。军民融合是军工板块最具确定性的投资主线,同时建议积极关注混改主题。

风险提示

1、资产证券化受制于政策因素而停滞;2、军品装备新型号研制进展缓慢;3、国防投入增长放缓。