油服行业深度报告:供需关系转变助升油价,油服行业有望业绩反转

供需关系转变,油价获支撑

激烈的市场竞争使得原油的定价机制也由边际需求定价快速回归到边际成本定价,油价逐渐向其成本趋近。

供需关系是影响油价长期走势的主要因素,当原油供需差的维持平衡状态时,原油价格一般也处于平衡状态,但供需平衡一旦被打破时,价格也将发生剧烈波动。2014年开始的油价下跌就源于供需差的不断升高。

2016年底,OPEC达成减产协议,约定将产油量减少120万桶/日,OPEC与非OPEC产油国也达成了55.8万桶/日的减产协议,减产协议有助于原油供需紧平衡。

未来原油供需关系可能再次紧张

2017年下半年和2018年,原油供需关系可能会重新紧张起来,主要是因为:1)原油需求仍持续增长,无论是OPEC还是EIA的报告都预计,2017年全球原油需求增加大概140万桶/天;2)低迷的油价使得2014年起资本支出大量减少,而传导至供应端大概要2年时间,届时原油供应量将面临压力;3)OPEC剩余产能基本释放完毕,OPEC供给将不在有大幅增长的空间;4)哈伯特峰值定律,老油田产能会逐渐减弱,开采成本也会越来越高。

预计未来油价将缓慢震荡上行

我们认为,石油供需已重新进入供需紧平衡阶段,未来油价将缓慢震荡上行,其中2017年将在50~70美元间振荡,下半年油价区间在60~80美元。

石油采掘服务行业:或将迎来业绩反转

油价上涨,受益的依次是石油公司、油服公司、设备公司。若油价能够在明年维持50~70美元区间稳定,2017年有望迎来上游资本支出的拐点,相关油服公司的业绩将会得到明显改善,而北美将成为本轮油价反弹过程中景气度弹性最大的区域。

重点关注标的(未覆盖公司,不予投资评级)

1)关注油价低迷期时积极推进行业并购和资产重组,加力拓展海外业务的优质油服公司:通源石油、杰瑞股份、惠博普。未来随着油价回升有望享受上游资本支出上升+美元升值的双重红利。

2)未来可积极关注具有国企改革概念和混改预期的国企油服公司:石化机械、石化油服。