钴行业跟踪报告7:刚果(金)2016年钴矿产量下滑,钴价继续攀升

投资要点

刚果(金)钴矿2016年产量同比下滑7.35%

据刚果央行统计,2016年刚果(金)多种矿产品产量下滑,其中,钴矿产量较2015年降7.35%至7.74万吨,铜矿产量下降5.05%至98.66万吨,锌矿产量下降0.12%至1.26万吨。刚果(金)是全球最大的钴矿出口国,其钴矿减产将直接影响全球的供应。另外,我们从国内钴精矿的进口数量上可以看出,今年以来同比出现了较大幅度的下滑,这也导致了国内钴精矿供应紧张。

嘉能可2016Q4钴矿产量环比下滑12.05%

嘉能可发布2016年生产报告,全年钴矿产量为28300吨,同比2015年的23000吨产量增长23.04%,其中,2016年Q4的钴矿产量为7300吨,同比增长17.74%,环比下降12.05%,主要Mutanda 项目减产1000吨,另外,洛阳钼业收购的Tenke 项目2016年Q4钴矿也有明显减产。

两大巨头的钴矿产量均于2016年Q4出现环比下滑,说明全球供给有所萎缩,供需趋于紧张。

钴价继续攀升,涨价逻辑不变

据百川资讯显示,2017年2月7日金属钴报价32.5万元/吨,当日上调8%, 相较2016年7月18.95万元/吨的低位已上涨71.5%,涨幅非常明显;钴盐产品也有较大涨幅,四氧化三钴报价23.5万元/吨,当日上调9.3%,氯化钴报价7万元/吨,当日上调5.26%,钴酸锂报价24.75万元/吨,当日上调4.21%。另外,根据格派数据显示,2017年2月7日电解钴报价32.5~35万元/吨,硫酸钴报价5.5~5.7万元/吨。

供给方面,钴资源高度集中,多为伴生矿,含量较低,供给弹性低;需求方面,在新能源汽车等领域三元电池已成为主流路线,对钴的需求也同步提升, 工信部数据显示2016年我国新能源汽车产量为51.7万辆,同比增长36.4%, 我们预计2017年产量将达到75万辆,同比增长45.8%,继续保持高速发展。另外,由于钴属于小金属,市场投机炒作更加容易,所以2017年市场将呈现供不应求格局,钴价上涨逻辑不变。

投资建议

建议重点关注标的:(1)华友钴业,具备刚果钴矿资源,拥有1.6万吨金属当量钴产品产能;(2)洛阳钼业,拟收购自由港Tenke 铜钴矿项目,一举成为全球钴矿霸主;(3)格林美,具备钴回收能力,打通三元电池材料产业链。

风险提示

新的电池技术出现,三元电池存在被替代的可能性;行业估值中枢能否维持, 在一定程度上存在不确定性;上市公司业务的布局、拓展,或存在试错风险。