纺织服装及日化行业周报:瑞士表进口数据持续靓丽,继续重点推荐飞亚达

走势回顾

上周(1月23日~1月26日),上证综指上涨0.55%、深证成指上涨1.0%。纺织服装板块上涨1.71%,其中纺织子板块上涨1.44%,服装家纺子板块上涨1.82%。纺服板块重点个股涨跌幅前三位美盛文化、奥康国际、九牧王(7.96%、3.62%、3.24%);后三位太平鸟、青岛金王、森马服饰(-5.68%、-5.04%、-2.49%)。

行业新闻

1.2017年春节黄金周销售额同比增长11.4%;2.2016年香港零售额下跌8.1%,18年来最大跌幅;3. 优衣库日本推“运动休闲”概念店Uniqlo Move;4.UA增速低于预期,股价暴跌;5. Coach蔻驰一季度利润大涨17%;6. 瑞士手表12月对中国大陆出口额大涨27.6%;7. 爱茉莉太平洋去年销售超400亿,同比增18.3%。

本周观点

12月国内瑞士表进口额同比大幅增长,继续印证我们对名表市场复苏的判断。根据瑞士钟表协会公布的最新数据,12月份国内瑞士表进口额为1.4亿瑞士法郎,同比增速为27.6%,若以人民币计价,进口额为9.48亿元,同比增速为35.4%,较此前几个月大幅提速,同时单月进口额创近两年来新高。行业数据改善与我们此前的终端调研反馈一致。根据我们1月份对飞亚达名表零售渠道亨吉利(华南区)的调研,整体反馈较为正面,16年下半年以来需求端逐步恢复。国内名表市场的复苏主要受益于海外消费回流,具体表现为以下三个方面:1)限制代购等政策因素;2) 品牌境内境外的价差拉平;3)去香港、日韩旅游人数趋缓。

继续重点推荐受益名表市场复苏、有望迎来业绩拐点的飞亚达。公司名表零售渠道品牌亨吉利,经营调整已基本到位,受益于市场环境回暖以及高净利率的维修业务逐步发力,亨吉利有望迎来盈利拐点,我们预计亨吉利16~18年净利润为2000万/6000万/1亿。我们预计飞亚达17、18年净利润增速为38%/24%,当前市值近60亿,对应17年PE33倍,处于合理估值区间,维持买入评级。

国信纺服2月组合:飞亚达、奥康国际、九牧王、华孚色纺、歌力思、老凤祥。

核心投资主线:1. 重点关注名表及黄金饰品等中高端消费领域的市场回暖,17年需求端改善趋势或将延续,并将逐步转化为企业盈利端恢复,优质龙头有望持续受益,推荐飞亚达、老凤祥;2.市场投资偏好走低,业绩表现优于同行、估值处于合理区间的价值品种森马服饰、海澜之家、九牧王值得重点关注;3. 关注消费升级趋势下的“新消费”及转型投资机会:轻奢(歌力思)、体育消费(奥康国际、贵人鸟、探路者)、化妆品产业链整合(青岛金王)。