农林牧渔2017年日常报告:一号文件如期聚焦农业供给侧改革

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从内容上来看,今年一号文件的核心仍在农业供给侧改革,符合我们一号文件将是农村工作会议承接的判断:

结构性矛盾是当前核心关切。我们认为,总体来看,在粮食总量安全以及城乡居民收入水平差距这两个核心问题当前均不十分尖锐的背景下,结构性矛盾成为主要矛盾,从而成为农业政策关注点逻辑通畅,虽然通过过去10几年的农业政策扶持,引导,粮食连年增产,总量充足,城乡居民收入差距也于近年来连续收窄,但同时带来的连带问题也比较多,如玉米、小麦等作物产量充足,但大豆、糖等产量对外依存度较高、如玉米、小麦、水稻,前些年三量齐增,库容、资金压力巨大,如养殖量前几年总量充足,但成本高企,且环境负外部效应明显等等,因此,推进农业供给侧改革,核心聚焦结构性矛盾十分必要。

从受益主线角度来看,我们认为优化种植结构,引导农产品实现合理产出,合理库存,以及千方百计提升农业生产效率,缩小国内外差距是两条可落地的主线。

第一,优化种植结构,实现合理产出,合理库存,玉米是可落地性最强的品种。引导种植结构优化,最终要通过种植收益来实现,合理运用补贴工具适当引导,将配置功能还给价格是主要方向,近年来,大豆、棉花、菜籽油、玉米先后取消临储,价格逐步摆脱“补贴”属性,成功实现了相应品种的种植结构优化,库存向合理归位,目前结构性矛盾最为突出的是玉米,库存消费比仍然有150%左右,因此,供给端继续引导调减种植面积,需求端通过补贴拉动两大需求马车(饲料加工、玉米深加工)势在必行,从这个角度出发,我们认为玉米基本面将拥有“政策底”,同时考虑到国内外玉米价格倒挂已经消失,饲料需求因补栏拉动有望改善,看好玉米价格将站在长周期的底部,2017年将是企稳蓄势年,关注玉米产业链相关机会,推荐登海种业、北大荒等。

第二,提效率。从中长期视角,提效率是供给侧改革的核心落脚点。我国农业的问题归根结底是效率的问题,在资源禀赋有优有劣的情况下,生产效率大面积落后于国外的问题仍然突出,解决效率问题,才是长期、健康、可持续的解决粮食安全、农民增收等核心问题的关键。关于提效率方面,通过科技手断,在农资端下功夫,发挥潜能是切实可行的方向,良种良肥良苗渗透率需要进一步提升,尤其在良种方面,潜力仍然巨大,要素贡献率还有很大的提升空间,以此思路关注登海种业、隆平高科、生物股份、中牧股份等,同时,通过生产经营模式变更,从制度上打破桎梏也是关键所在,大力推进土地流转,发展适合我国国情的适度规模经营势在必行,农业产业化龙头、农机、农资一体化服务提供商将受益,以此思路关注北大荒、象屿股份、大禹节水等。

风险提示

政策落地不及预期。