厦门钨业调研简报:钨钼龙头地位稳固,电池材料成为业绩新增长点

报告摘要:

公司发布业绩快报,2016年营业收入为85.07亿元,同比上涨9.70%。利润总额为4.24亿元,较上一年度扭亏为赢。

公司年产钨矿产能约12000吨,总可采储量达90万吨以上,约占我国钨资源储量47%。

2016年3月,公司钨精矿自给率达49.10%且仍在不断提升。

钨行业原材料成本压缩,2015年为22.02亿元,同比下降24.59%。

电池材料业务发展迅速,成为公司业绩新增长点。

2015年公司电池材料行业营业收入为10.84亿元,占总营业收入的14.17%,同比上升25.34%,未来利润上升可期。

公司审议通过合资成立宁德厦钨新能源材料公司,建设年产2万吨的车用锂离子三元材料生产线。高镍三元材料产能扩大,促进锂电未来发展。

稀土产业整合顺利。公司收购长汀金龙获得稀土分离许可,目前具备5000吨的稀土分离能力。子公司长汀金龙稀土2016年实现净利润2189.92万元。

公司下属金龙稀土在建项目包括6000吨特种金属及合金项目和2500吨钕铁硼元器件项目,预计达产后,年销售收入可分别达1亿元和8000万元以上。

公司盈利预测及投资评级。公司拥有完整的生产线和大量的资源储备,稀土业务和电池材料业务逐渐发展成为公司利润新增长点。随着稀土整合的进一步推进和新能源汽车的进一步带动,公司在未来的业绩增长可期。

我们预计公司2016-2018年EPS 分别为0.13/0.23/0.29元,对应PE 分别为149/88/69倍,维持公司“推荐”评级。

风险提示:钨价上涨不及预期,稀土整合不及预期。