新湖期货宏观周报

16年Q4 GDP同比增长6.8%,市场预期6.7%,超预期的背后在于出口的回暖、固投增速回落的减缓以及消费增速的回稳,但整体消费依然不温不火。全年GDP增速为6.7%,略超市场预期,基本符合政府6.5%-7.0%的预期目标。从GDP平减指数来看,四季度达到2.9%,季度逐步回升,物价逐步走高的同时,经济也止跌回稳。从GDP增速与平减指数的走势来看,16年的国内经济步入一个短周期弱复苏的格局,展望17年,我国经济仍将面临一定的下行压力。

1-12月固定资产投资增速8.1%,市场预期8.2%。固投到位资金增速5.8%,增速回升0.4个百分点。新开工项目投资增速20.9%,回落0.1个百分点,新开工项目的下滑不利于固定资产投资增速。分项数据显示,制造业与地产投资增速回升、基建投资增速回落。展望后期。企业盈利的回升与补库存的延续仍将驱动制造业增速短周期的回暖。政策收紧背景下,销售增速的回落会对地产投资形成负面影响,但在大幅去库存后,短周期库存的再建将延缓地产投资回落的幅度。基建方面,后期一旦缺乏资金的支持,基建增速也不排除继续下滑的可能。况且,基建的边际驱动已有所弱化。故,后期投资增速可能继续窄幅波动。

12月消费增速超预期反弹,背后在于汽车销售增速的回升。未来,地产销售面临下行压力,汽车销售在新政优惠力度偏弱的刺激下后期也将面临下滑压力。故销售增速仍不容乐观。