昊志机电:电主轴领军企业,受益3C行业持续增长

电主轴领军企业,制造业升级及国产替代驱动业绩增长:公司始终专注于机床电主轴研发,目前已具备九大系列上百种产品,在国内企业中市场份额领先。近年来国内制造业升级、数控机床等高端机床普及带动电主轴用量增长,公司产品性价比高,维修维护响应时间快,将有力替代国外产品,市占率有望得到大幅提升。

苹果大年带动消费电子高速增长,公司业绩增长持续性强:公司产品主要用于玻璃、金属雕铣机等。今年是苹果手机十周年,据科技博客Appleinsider 预测,苹果将于下半年连续推出3款手机产品,备货量相比往年有大幅提高,并大概率使用OLED 显示。其它厂家为对抗苹果,也将加快推出新产品,玻璃、金属雕铣机更新需求近一、两年有望密集释放,带动公司业绩快速增长。除此之外,VR/AR、可穿戴设备等其它消费电子产品的发展也将给公司业绩提供长期驱动力。

打通后市场,开发新产品,培育业绩新增长点:公司率先布局电主轴产零部件、维修等后市场。数控机床主轴寿命一般为7~9年,与数控机床寿命相同。但电主轴属于易损件,至少每15个月需要一次维修保养,寿命期内维修保养需求价值量是首次采购的1.5倍。据新华网报道,我国机床消费额从2002年开始一直处于世界第一,且以年平均30%的速度增长,后市场空间巨大。

16年公司开发的转台产品已实现批量销售。公司还自主开发了电机减速器等新产品,预计今年下半年可小批量销售,有望受益机器人普及及国产替代。

投资建议:我们预计公司2016年-2018年的收入增速分别为38.5%、40.7%、35.5%,净利润增速分别为32.9%、33.4%、32.2%,成长性突出;维持买入-A 的投资评级,6个月目标价为77.52元。

风险提示:下游需求增长不达预期、行业竞争加剧