继1月24日央行提高6个月和1年期MLF投放利率10bp后,2月3日,央行统一上调7天、14天、28天等短期逆回购利率。与此同时,央行对SLF操作利率隔夜上调35bp、7天和一个月上调10bp,至此央行货币政策工具的长短期利率均上调。此次短端利率上调是长端利率上调的政策延续,是央行针对市场不买单代价的继续回应。R007和DR007利差在节前仍出现大幅波动,说明银行和非银行资金分层仍未结束,上调短期利率是前期政策的延续,进一步表明央行去除“金融市场杠杆”的决心。春节后量价将继续收紧,2月份央行回笼资金将达到18850亿元,在叠加当前利率上调,节后流动性或将出现超预期紧张,10年期国债收益率破3.5%的概率较大。今年债市的机会在于时点。“类滞胀”下货币偏紧,但财政会更宽,5、6月份将是利率债发行高峰期,此时或将压低收益率曲线。央行的去杠杆是平稳的过程,但市场预期过悲或过喜或将触发市场的自发过快调整,央行的维稳意图将意味着会有阶段性的流动性充裕。
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