天翔环境:业绩增长超预期,转型坚定+脉络理顺促发展

事件:公司发布业绩预告,2016年预计实现归母净利润1.26-1.33亿元,同比增长165%-180%。

环保转型坚定,发展脉络理顺促增长。公司利润大幅增长预计主要系圣骑士并表和环保业务增长所致。2016年公司坚定环保转型,管理层执行力强劲,在油田环保、PPP项目、国外优质资产并购等方面实现较大突破。其中,油田环保订单大幅增长,非公开发行收购BWT稳步推进,简阳7.8亿PPP水处理项目已开始实施,各项业务进展顺利。同时,公司近期并购中垣联合补环保资质短板,环保拼图逐步完善。此外,公司剥离非主营的节能工程业务,分别设立全资子公司天盛华翔、天翔葛博、天保环境和华腾水电负责油田环保、PPP、环保装备制造和水电设备业务,业务架构不断优化,管理效率逐步提升。清晰的转型方向和逐步理顺的管理脉络有望持续促进公司业绩增长。

加码油田环保,拓展蓝海市场后续值得期待。近日,公司全资子公司天盛华翔拟分别以3224万元和982万元受让大庆海啸和西石大油田服所持有的重大设备、存货及知识产权。大庆海啸、西石大油服分别在油田污泥和污水处理领域拥有领先的专有技术和经验丰富的团队。公司此次受让资产后将同时获得其拥有的技术和团队,有望提升公司在油田环保领域的运营能力和项目经验,叠加公司国际领先的装备制造能力,后续公司在油田环保领域竞争力有望持续提升。同时,油田环保仍属蓝海市场,保守测算年市场空间200亿元以上,三季报显示公司在手油田环保订单2亿元,包括大庆油田、克拉玛依油田等典型项目,已获得一定先发优势和市场认可,后续市场拓展值得期待。

推出员工持股计划,大股东担保彰显发展信心。近日,公司继股权激励后推出员工持股计划,参与人员包含公司董监高在内共计不超过342 人,覆盖范围较广。募集资金总额上限为1960万元,同时委托金融机构设立信托计划,信托计划的募集资金不超过3920万元,按照1:1的比例设立优先级份额和次级份额,员工持股计划的募集资金将用于全额认购信托计划的次级份额,同时实际控制人邓亲华先生为信托计划中优先级份额的权益实现与次级份额本金回收提供担保,绑定员工利益的同时彰显了大股东对于公司未来发展信心。

盈利预测与投资建议。根据业绩预告上调盈利预测,预计2016-2018 年EPS 为0.30 元、0.60 元和0.88 元,对应PE 为63x、31x 和21x,看好公司中长期发展。

风险提示:非公开发行不确定性风险,汇率风险,项目建设低于预期风险、圣骑士业绩实现或不及承诺的风险等。