食品饮料行业周报:基金持仓略回升但仍低,二胎效果可能超预期

基金持仓略回升但仍低,二胎效果可能超预期。1月23-26日,食品饮料行业(-0.1%)跑输沪深300指数(+1.0%)。平安观测食品饮料子板块中,葡萄酒(+3.4%)、其他主题类(+2.8%)、啤酒(+2.6%)涨幅居前,似乎体现市场在轮动,相较之下节前一线白酒偏弱,可能与其春节行情节奏有关。汇总基金公司公布的16年底持仓情况,4Q16重仓配置食品饮料比例为2.4%,环比3Q16提升0.25pct,但仍低于历史平均水平(约3%)更远低于历史峰值;其中,白酒持仓比例提升至1.6%,仅为历史高点一半,超配并不明显。节前一项数据值得关注,卫计委计生统计16年住院分娩活产数1846万,同比增11.5%,较此前统计局抽样调查估计的1786万高3.36%。2017、2018二胎效果体现最充分,新生儿数量增长对婴儿奶粉行业需求拉动作用可能超过20%,国产婴幼儿奶粉行业预期修正机会概率上升。

最新投资组合:三全食品(23.4%)、伊利股份(23.2%)、老白干酒(20.8%)、贵州茅台(17.1%)、大北农(15.5%)。市场起伏中,仍提醒关注三全核心逻辑17年可能加速兑现判断:主业利润率大底后持续回升长趋势,驱动力是公司投入产出进入回报期、产品结构升级、新业务投入控制和龙凤收购影响由负转正;新业务鲜食3.0和速冻业务市场有很好成长性,发展空间大。1月至今国内原奶价格同比仍降,可能预示原奶价格更可能温和复苏,成本短期冲击影响小。行业温和回升预期下,伊利市场关注度可能持续上升,考虑16年PE不到20倍、举牌甚至控制权之争题材持续存在、市场风格稳中求进,股价空间仍大。老白干已公告拟进行重大资产收购,外延预期开始兑现,维持17年是公司利润释放、内生、外延增长趋势加速年判断,股价盘整一年多后可能重拾升势。茅台股价节前屡创新高,但随着17、18年业绩弹性逐步被市场认可,估值切换后仍便宜,股价当前仍难言顶。大北农修正了业绩预测,可能是股价近期回调重要原因。生猪存栏可能进入上行周期,大北农作为持续成长股,且公司生猪互联网业务可能重估,16年PE已低于30倍,股票性价比值得关注。

风险提示:经济增速下滑导致消费增速低于预期,重大食品安全事件。