核心结论:2016年表现最好的大类资产无疑是工业商品。造成工业商品价格大涨的原因,有供给层面的也有需求层面的。不同与市场的主流观点,我们认为需求的回暖可能是更重要的原因。实际上,除煤炭以外,其他主要工业商品2016年产量均为正增长,且产量增速较2015年有明显提高。需求的回暖主要包括基建投资增速维持高位、房地产投资和新开工增速快速回升、汽车家电等大宗消费品增速上升。而展望2017年,预计上述推动商品价格上涨的需求因素均将出现明显下滑。同时,行政式去产能也很难从煤炭行业大范围扩展到其他行业。因此,2017年工业商品将会面临一个需求下行而供给不会进一步收缩的局面,我们认为总体上商品价格在2017年并没有太多表现机会。
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