交通运输行业周报:干散货航运淡季不淡;继续推荐快递行业

干散货:本周五BDI收于925点,单周环比上涨1.6%。随着干散货行业进入春节前的传统淡季,航运需求预计将有一定程度的回落,短期内BDI指数承压。但是,即使在全年最淡的季节,BDI指数依然徘徊在900上方,远好于去年的表现。我们判断今年干散货运价不会再出现去年春节后跌下300点的极端情况。行业供给的收缩和需求的边际改善,将为航运公司的股价带来向上的弹性,长期来看推荐关注干散货行业核心标的中外运航运0368.HK,以及专营大小灵便型散货船的太平洋航运2343.HK,建议投资者耐心寻找股价回调的买入机会。

继续推荐快递行业。2016年的快递行业是交通运输板块最具投资价值的子行业,且未来2-3年仍然十分具有吸引力。我们判断该行业在电商、快递小件化、非电商的快递需求如国际业务、微商等因素驱动下将继续高增长,年复合增速超过30%。目前快递行业竞争格局稳定,行业逻辑依然是“增量发展”而不是“存量博弈”,未来2-3年行业空间足够支撑快递公司业绩高增长。预计行业价格战将告一段落,平均单票收入触底回升,另外再叠加企业通过信息化和自动化不断降本增效,我们认为快递板块上市公司的盈利水平将不断增强,2017年快递行业仍然极具投资价值。推荐美股上市公司中通快递(ZTO.US),主要看点有:1)成本控制突出,通过提升效率显著降低单票成本;2)市场份额持续提升;3)优秀的“同建共享”激励机制,核心员工持股比例高。

截至20/01一周交运股表现:我们筛选了53个港股交运标的以监察交运行业的表现。截至20/01一周,53个交运股平均下跌0.2%,跑输恒指本周表现(上涨0.1%)。具体数据详见本报告最后一页“安信国际交运组合股份表现及估值”,而下表列出一周及一个月表现最佳及最差的交运股票。