基础化工行业周报:低估值逻辑仍是主线,农化板块持续推荐

节前市场情绪低迷,化工板块继续回调。本周基础化工板块下跌3.40%。29 个基础化工行业子板块中,改性塑料(1.84%)、其他纤维(0.76%)涨幅居前,氨纶(-1.41%)、玻纤(-1.65%)和其他橡胶制品(-1.89%)跌幅较小;涂料油漆油墨(-6.27%)、合成革(-7.39%)、磷化工及磷酸盐(-8.21%)、轮胎(-8.37%)和其他化学原料(-9.96%)跌幅居前。

丁二烯-合成橡胶供给紧张,涨价延续。丁二烯主要来源于石脑油裂解制乙烯的副产品。由于石油价格上涨、页岩气产出的乙烷大量输出等因素影响,目前全球范围内新增乙烯产能多以煤化工或乙烷为原料。

而煤制乙烯或乙烷制乙烯不产生副产物丁二烯,故丁二烯未来几无新增供给。下游汽车轮胎需求旺盛,导致丁二烯供给紧张,价格持续上涨。建议关注华锦股份。

甘氨酸供给逐步恢复,草甘膦价格坚挺。上周河北、湖北等地甘氨酸产能开工较好,供给紧张局面缓和,价格下调1000 元/吨。草甘膦方面,厂家报价及成交价格维持不变。渠道商抛售库存回收现金已基本完成,草甘膦价格压力减小。随着节后新一轮环保督查的开始,预计部分草甘膦产能短期将受到影响,供给收缩。草甘膦行业的涨价逻辑可能由甘氨酸涨价推动切换为自身供给收缩推动。

相关上市公司推荐:草甘膦行业推荐新安股份(0.08 元/股)、江山股份(0.15 元/股)、兴发集团(0.12 元/股)、扬农股份(0.06 元/股)(草甘膦价格每上涨1000 元/吨)。新安股份和江山股份将受益于未来草甘膦-甘氨酸价差逐渐扩大的过程,具有较好的成长空间。而目前草甘膦-甘氨酸价差仍维持在较低水平,仍然推荐具有甘氨酸配套的兴发集团。尿素行业推荐具有业绩成长性的标的华鲁恒升(0.13 元/股)和弹性较大的阳煤化工(0.23 元/股),其余关注鲁西化工(0.04 元/股)(尿素价格每上涨100 元/吨)。钛白粉行业推荐安纳达(0.31 元/股)、佰利联(0.23 元/股)(钛白粉价格每上涨1000 元/吨)。