八年承诺无果汇源通信重组迷局求解

一而再，再而三，叹往昔，议未来！汇源通信（000586）大股东何时才能完成对上市公司的资产重组，以兑现当初做出的承诺，这似乎已成为一个迷局。1月16日，汇源通信因筹划重大事项发布停牌公告。

事实上，对于关心汇源通信的投资者来说，停牌已是再正常不过的一件事情了。记者注意到，自2009年原大股东明君集团承诺将推动上市公司进行资产重组以来，汇源通信已连续八年为履行承诺推进重大资产重组，但数次计划均未能成功，由此亦被部分投资者冠上“重组专业户”之称号。

明君集团接盘承诺重组

回溯2006年~2008年，汇源通信主营业务盈利能力持续走弱，利润大幅波动，期间连续两年净利润为负，上市公司生产经营陷入困境。

在此背景之下，汇源通信走上了慢慢重组之路。2009年4月，汇源通信抛出向明君集团非公开发行股份的计划，后者拟对该上市公司注入新的业务并整合资产等。岂料不到一个月，2009年5月19日汇源通信便发布公告，认为条件不成熟暂时终止重组。

就在当年同月，明君集团与汇源通信控股股东汇源集团有限公司（以下简称汇源集团）签订了《股份转让协议》和《协议书》，明君集团根据协议约定条件和条款受让汇源集团持有的*ST汇源4000万股股份，占上市公司总股本的20.68％。

在取得汇源通信实际控制权后，明君集团随即郑重做出承诺，拟在未来12个月内通过资产置换方式对上市公司进行资产重组。

此后，从2012年至2013年间，汇源通信先后两因资产重组事项而停牌，但最终均以实施条件不成熟而告吹。

多事之秋重组再黄

直到2015年2月2日，汇源通信再发布相关重组预案，而这也算是明君集团六年来履行重组承诺最有诚心的一次。不凑巧的是，因明君集团实际控制人徐明君涉嫌贿赂犯罪被检察机关执行指定居所监视居住，重组再遇重挫。

但这并不影响汇源通信的重组“欲望”，2015年5月22日抛出定增计划，拟向六名特定投资者发行股票募集不超过20亿元资金。其中，15亿元用于购买广东迅通科技股份有限公司100％股权，5亿元用于目标资产网络视频监控产品制造中心建设，研发中心建设、营销网络升级改造及补充流动资金。

但人算不如天算，2015年6月中旬，“股灾”不期而至，资本市场风险加大。反复论证后，汇源通信认为，在当前资本市场环境下，投资者认购意愿不明确，实施定增存在难度，继续推进该事项将面临诸多不确定因素，同年7月决定终止此事项。

经历多次重组受挫，明君集团已无心恋战。

2015年11月，汇源通信发布公告，明君集团已与广州蕙富骐骥投资合伙企业（有限合伙）达成股权转让合作意向，前者拟将所持有汇源通信的4000万股股份作价6亿元转让给蕙富骐骥。

据记者了解，蕙富骐骥为有限合伙企业，其普通合伙人为广州汇垠澳丰股权投资基金管理有限公司（以下简称汇垠澳丰），有限合伙人为深圳平安大华汇通财富管理有限公司。

随着专业投资机构的引入，蕙富骐骥及汇垠澳丰一度让汇源通信中小投资者看到希望，料想上市公司资产重组将得到有效推动。然而，作为股权投资基金管理公司，汇垠澳丰是蕙富骐骥普通合伙人与执行事务合伙人，股权结构比较复杂，任一股东依出资额均不能独立对汇垠澳丰决策形成控制。因此，汇垠澳丰无实际控制人，这也导致汇源通信没有实际控制人。

注入资产遭股东否决

在双方股权受让协议顺利履行后，上市公司新的重组预案渐渐浮出水面。经过多次调整修订，2016年5月18日，汇源通信发布重大资产置换重组草案，该公司拟通过重大资产置换、发行股份与支付现金购买资产方式收购通宝莱100％股权和迅通科技100％股权。

面对这份重组方案，汇源通信于2016年6月20日召开股东大会审议，但18项重组相关议案全部被股东否决。其中，反对票多达1300余万股，弃权票也有约1100万股。

对此，曾有汇源通信内部人士告诉记者，在股东大会召开前夕，公司通常会与股东沟通接触，此前很多股东都是同意这次的重组方案，但最终的表决结果有些出乎意料。目前，经济形势严峻，且监管层对重组事项审核持续收紧，这些可能是股东所担忧的，但不方便透露反对票是哪位股东所投出的。

自2016年6月股东大会否决重组方案后，汇源通信控股股东蕙富骐骥迟迟未启动后续方案，亦遭到了交易所的关注。2016年11月，深交所向汇源通信下发《关注函》，询问该上市公司为履行承诺所开展的工作及采取的措施，以及不能按时履行的具体原因等。而在深交所互动易中，许多中小投资者已对上市公司不能及时履行承诺表示不满。