煤炭行业周报:潞安集团大幅下调喷吹煤价格

核心观点

基本面

动力煤:本周动力煤价格继续下跌,秦皇岛5500 大卡动力煤最新平仓价597 元/吨,较上周下跌1 元/吨,环渤海动力煤最新报价591 元/吨,较上周下跌1 元/吨;六大电厂最新库存1008 万吨,较上周基本持平,但由于日耗降低,存煤天数较上周增加3 天至17.57 天,春节放假近在咫尺,日耗将继续下降,而春节后随着天气转暖、煤矿复产,动力煤供过于求的矛盾将更加突出,煤价下行的压力将进一步增大,预计动力煤价格将逐步回落至500 元/吨。

炼焦煤:国内主焦煤价格继续保持平稳,京唐港山西产主焦煤最新报价1750 元/吨,较上周持平,但是京唐港澳大利亚主焦煤最新报价1640 元/ 吨,较上周下跌了100 元/吨,较高点下降了350 元/吨,国外价格已经低于国内价格100 元/吨,与此同时,下游的煤焦库存继续上升,大中型钢厂的焦煤库存已经上升至17.5 天,较上周增加1.5 天,国内样本钢厂及焦化厂库存已经突破1000 万吨,较上周增加44 万吨,较低点增加329 万吨(48%),已经回升至2015 年初的水平,随着库存的快速上升,焦煤价格下行的压力不断加剧,上周潞安集团已经大幅下调了喷吹煤售价30-80 元/吨,预计春节后主焦煤价格也将出现松动。

投资策略

动力煤价格由于政策干预的力量较强,而且相比炼焦煤供给过剩的矛盾更为严重,因此在推荐标的上我们首选炼焦煤,目前主流炼焦煤上市公司冀中、潞安、西煤的PB 在1.3-1.5 倍左右,估值有一定的安全边际,且焦煤期货05 合约贴水400 元/吨,已经反映了悲观的预期,预计短期内股价和期货价格继续下行的空间有限,但上行又受到现货煤价下行和政策、经济不确定性预期的压制,未来的催化因素或主要来自于下游钢铁行业去产能带来钢价超预期上涨而引发的焦煤期货价格基差修复。

风险提示:经济超预期下行。