赛轮金宇公司动态点评:业绩增长85%~105%,四季度延续高

投资建议。

公司2016业绩预计同比增长85%-105%。轮胎行业内外需求向好,公司越南工厂效益释放,齐力推动了公司业绩快速增长。橡胶价格反弹,对公司业绩并无影响。我们预计公司2016-2018年EPS 分别为0.17、0.24、0.31元,对应PE 分别为25X、17X、13X,维持“强烈推荐”评级。

要点。

事件:公司发布2016年业绩预告,公司预计2016年实现归属于上市公司股东的净利润同比增长85%-105%。

轮胎行业需求向好,公司越南工厂放量,推动业绩高增长:2016年,国内汽车产量同比增长14.46%,增速创近三年新高。汽车产量增长拉动轮胎需求提升,2016年前11月,国内橡胶轮胎外胎产量同比增长7.6%。轮胎出口需求较好,2016年前11月,国内充气橡胶轮胎出口量同比增长5.9%。2016年,公司越南工厂产量不断提升,公司将国内出口至美国的半钢胎订单稳步转移至越南工厂生产并交付,使得半钢胎产销量大幅增加、盈利能力提升;同时公司积极开拓国内外市场使全钢胎等产品的产销量、盈利能力也大幅提高。

四季度延续高增长,橡胶价格反弹对公司业绩并无影响:橡胶是轮胎主要原材料,2016年橡胶价格坚挺,公司乘用车轮胎和卡客车轮胎均有一定幅度提价。据行业统计,近三月国内轮胎企业经过多次价格调整后,目前半钢胎的累计涨价幅度约为15%-25%,全钢胎为25%-30%。轮胎价格上涨,较大程度缓解了公司成本压力,以公司业绩预告中位数测算,公司2016年四季度单季归母净利同比增长86%,公司业绩连续四个季度高增长,橡胶价格反弹对公司经营业绩并无影响。

今年越南工厂全钢胎产能投产,推动公司可持续发展:公司2016年度非公开发行股票申请已于2016年5月12日获得证监会审核通过,目前正等待证监会批文。定增资金投向为赛轮越南年产120万套全钢子午线轮胎和3万吨非公路轮胎项目及补充流动资金。新一届美国政府有可能会加大贸易保护措施,增加中美贸易摩擦风险。公司早在2012年就开始布局海外越南工厂,经过4年多发展,目前海外半钢胎产能已显著放量,今年海外全钢胎产能预计投产。公司提前布局海外,将有效规避国际贸易摩擦,推动公司可持续发展。

风险提示:全钢胎行业景气下滑风险;定增延后的风险。