房地产开发行业国家统计局12月份行业数据点评:全年投资增速6.9%,平稳收官

事件:国家统计局发布12月房地产行业数据。

全年地产投资增速6.9%,略超预期:全年地产投资升6.9%,相比前11月上升0.4个百分点,略超我们全年5%的预期。12月新开工面积增速有所回升,全年实现同比增长8.1%;土地购置面积增速降幅继续收窄,全年跌幅3.4%,而土地成交价款全年同比增速达到19.8%,2016年地价高企。

12月销售回升,全年去库存效果显著:12月销面、销额环比分别升39%及37%,去年12月环比分别升34%及31%,历年来12月都为全年销售高点;同比来看12月销面、销额分别升12%及19%,相比11月的8%及13%有所回升,但依然大幅低于前三季度的表现。累计来看,全年实现销面15.73万方,超过13年13.06万方创历史新高,同比升22.5%,实现销额11.76万亿元,同比升34.8%,销面占施工面积的比重由2015年的17.5%继续攀升至20.7%,2016年末商品房待售面积同比降3.2%,为近几年来首次为负,整体去库存效果显著。

房企资金面整体宽松:12月房企到位资金同环比均有所回升,全年实现增长15.2%,相比1-11月扩大0.2个百分点,二季度开始累计增速基本都在15%左右波动,其中国内贷款、定金及预收款、个人按揭贷款累计增速分别为6.4%、29.0%及46.5%,相比1-11月国内贷款升幅扩大超过3个百分点,定金及预收款、个人按揭贷款增速连续回落两个月,但两者占到位资金比重均创历史新高,分别达到29.1%及16.9%。

投资建议:在“因城施策、抑制泡沫”的政策基调下,2017年销量调整应该是大概率事件,尽管随着销量下滑土地购置及新开工面积可能有所下降,但近两年火爆的楼市使房企资金面充裕,价格上预计仍有上行的压力,其中一线及重点二三线城市,房企补库存的动力依然强劲。具体来看,我们预计2017年全年销量下降7%左右,地产投资增速预计4%左右,新开工同比下降10%以上。投资方面,从2017年全年来看,我们建议投资者关注如下两条投资主线:1)低估值资源型,包括招商、首开,2)三四线去库存,包括新城、荣盛。