金融工程周报:弱势震荡,继续关注低估值

市场表现:本周市场经历一番恐慌下跌之后,在上证50的带动下,情绪正在逐步恢复,主板虽然小幅上涨,但成交额下降,缺乏趋势性机会,创业板上周五出现日线级别的放量上涨,但30分钟级别缺乏持续性,只能视为超跌之后的修复。整体来看,临近假期,资金面偏紧,市场难有大波动,下周大概率是窄幅震荡行情,而在市场情绪缓慢修复之后,改革主线仍会持续,我们维持上周的观点,关注估值效应明显的板块,当前低位适当布局年后行情。

从几个关键指标来看,1)本周沪深两市个股日均涨停个数为52家,日均跌停个数为26.6家,风险释放后市场逐渐恢复。2)WIND商品指数本周出现回调,农产品期货价格走强而工业产品回调幅度较为显著。商品期货市场整体减仓明显,预计下周临近春节,行情清淡,影响较小。3)1周SHIBOR利率(2.5930%)本周跟随中长期拆借利率上升明显,而中证10年期国债利率(3.2440%)维持在3.2%区间,变动较小。春节期间流动性紧张的预期早已在之前的中长期利率水平中体现,本周短期利率走高符合预期。而央行通过临时流动性便利工具投放的流动性作为对春节效应的对冲手段,也并未对长期预期产生实质影响,资金成本短期内仍会维持较高水平,对股市影响仍为负面。4)特朗普正式就任美国总统,美元指数USDX继续回调,美国不确定仍会在较长一段时间影响外汇走势,人民币短期压力不大。

资金流向跟踪:在资金流向层面,本周沪市出现资金小幅流入,深市仍然以流出为主,整体来看,主板强于中小创,中小创更多表现出市场情绪逐步修复。行业方面,主力资金流入排名靠前的行业为银行、非银金融和家用电器,主力资金流出较大的行业为计算机、机械设备和化工。以Wind主题指数为参考的主题方面,主力资金流入前三的概念指数分别为沪股通50指数、证金概念指数和大央企重组指数。

基金仓位估计:从基金仓位估计角度来看,相较上周,各类型基金的平均仓位均小幅下降。普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金、偏债混合型基金和灵活配置型基金平均仓位分下降1.51%、1.81%、5.09%、0.23%和0.69%。

量化组合近期表现:国海研究量化组合一号本周收益0.81%,基准1.05%,超过基准-0.24%,组合2017年年初至今收益0.72%,基准1.35%,超额收益-0.63%。国海研究量化组合二号国海研究量化组合二号本周收益-3.37%,基准-1.17%,超过基准-2.20%,该组合2017年年初至今收益-4.81%,基准-2.26%,累计超额收益-2.55%。

(敬请关注万得组合管理中相应组合持仓数据)多因子风格:从因子角度看,和上周情况类似,本周估值类因子持续了之前的突出表现,各行业的估值效应均十分明显,而市值因子在多数行业中也表现出正向IC;另外,交易类型因子中的换手率因子也持续表现突出;本周,短期动量在主板中表现为正向效应,而创业板的存在微弱的反转效应。我们持续上周的观点,维持超配估值因子。

风险提示:模型结果仅代表统计意义上的结论,不能保证未来实现,希望投资者在实践中结合多方面的信息作出投资决策。