投资策略报告:基于量价信息的行业比较

报告摘要:

以基本面数据为出发点去把握上中下游产业链变化趋势的行业比较,在逻辑上就是完备的,但在具体的投资实践中,却会受限于基本面数据频率与质量,而且对具体买卖时点的判断也有一定局限性。

我们在前期的报告《存量资金的分层与分流》和《行业趋势循环策略》中分别提出了从成交额和行业指数为观察点的行业比较角度。二级市场量价信息的频率更高、准确性更佳,而且从量价角度观察对具体的买卖时间点有更明确的信号。

我们将量价信息相结合,选择成交占比已经调到低位,并且进入循环模型中强势区间的行业。行业持续跑赢市场的量价演绎路径如下:1)首先成交占比收缩,市场对行业关注度下滑;2)增量利好信息出现之后,市场反应不足但价格已经开始上涨,价格上涨使得行业进入循环模型第一象限;3)市场持续对增量信息做出调整,行业加速上涨,甚至出现过度反应。

为了抓住沿着上述路径变化的行业,我们的策略是:先选择在近4周内,成交占比曾下滑至近1年低点的行业,当行业价格上步入第一象限的强势区间后,买入并持有数周后卖出。从2012年9月至2016年12月,28个一级行业共触及量价买入点90次,持有时间从1周到8周的胜率均在60%以上,持有3周至6周的胜率最高,在70%左右。

我们在本周一研究集粹中提示进入循环模型买点的非银金融行业,同样也满足量与价两个方面。非银金融行业成交占比在2016年12月30日当周跌至近一年的低点,并在2017年出现企稳回升迹象,目前仍处于历史低点附近,后续放量扩张的潜力十足。在价格方面,非银金融于上周进入循环模型的第一象限之中,本周前四天涨幅排在第5位,现在也仍处于第一象限中,可以持续关注行业在未来2到5周的变化。