新三板投资策略报告之一:价值投资+分散组合,多种策略掘金IPO潜力股

投资要点:

IPO加速,新三板孕育转板投资机会。1)作为中国多层次资本市场体系的重要组成部分,新三板市场2016年底挂牌企业数量已突破万家,汇集了中国大多数优质的成长性中小企业。而受制于流动性和融资功能较差等因素,越来越多优质的挂牌企业开始在新三板之外寻求新的资本运作手段;2)并购、IPO为挂牌企业实现转板主要方式。截至目前,三板(包含老三板)共有94家挂牌企业摘牌,其中61家挂牌企业向股转系统申请摘牌未公告退市原因,除此之外均为直接或间接转板摘牌;3)政策红利及隐性政策红利提振市场信心。

随着A股发行节奏加快,之前困扰新三板企业转板的约束减少,绿色通道为贫困区IPO潜力股打开,审核有望提速。

已申报企业数量众多,财务状况等表现良好。1)截至2017年1月,新三板共有285家接受券商投行上市辅导或已申报IPO,其中204家处于上市辅导中,73家IPO申请被受理,5家已收到反馈意见,1家预先披露更新、3家已通过发审会;2)财务状况表现良好,大部分企业净利润集中在2000万-8000万之间,其中净利润2000万元以上的有219家,超过5000万元的有80家;3)审批速度来看,已过会企业IPO审核时间均在2年以内,快于正常情况下一般企业所需时间;4)股东人数不构成实质性障碍,股东资质仍需注意。

三大维度筛选IPO潜力股。1)根据财务和监管指标要求,我们从中初选出691家满足相关条件企业;2)重点关注符合国家经济转型升级方向和扶贫政策倾斜地区的企业;3)重点关注创新层满足IPO申报条件的公司。

投资策略:坚守价值投资底线,分散组合降低风险。1)由于新三板企业业务模式差异、市场估值体系尚不成熟、流动性较差,选择个股的难度较大,建议结合估值、大股东持股成本、前期增发成本和做市商库存股成本等因素选择安全边际较高的构建投资组合;2)同时关注企业Pre-IPO融资机会以及新三板专属问题所隐含的投资机会。

风险提示:市场波动风险;流动性风险;企业经营不善风险;政策不达预期风险;相关企业业绩不达预期的风险。