上海国企改革点评:上海发布员工持股试点方案,混改向纵深发展

投资要点

事件: 上海国资委印发《关于本市地方国有控股混合所有制企业员工持股首批试点工作实施方案》,将遴选5-10户企业开展首批试点。

《实施方案》整体偏谨慎,是对133号文的具体落实。

上海试点企业应同时满足:1)主业应处于充分竞争行业和领域的竞争类企业;2)股权结构合理,非公有资本股东所持股份原则上不低于10%(国资委试点意见中“达到一定比例”),且公司董事会中有非公有资本股东推荐的董事;3)企业股东会、董事会、监事会、经理层健全,董事会运作规范高效;4)企业应收和利润的90%以上应来源于其所在出资监管机构一级企业的外部市场。方案整体偏谨慎,是对133号文的具体落实,并且指出未纳入试点的国有控股企业,不得自行组织实施员工持股。

市属一级企业不试点,国有控股上市公司和二级及以下企业成为试点主。

市属一级企业原则上暂不开展员工持股试点,未来员工持股试点将以国有控股上市公司和未上市二级及以下企业为主。国有控股上市公司在上海国资委先前出台的国企分类指导意见中明确列为处于竞争领域,并且其股权结构、上市公司治理结构以及独立性都符合相应的试点条件,上汽集团、上港集团已率先于2015年实施员工持股,上海建工2016也年向核心员工定增实施员工持股计划,目前已经得到了上海国资委和证监会的批准。 因此,我们预计国有控股且符合试点条件的上市公司有望成为上海国资员工持股试点的主力。

上海国企业员工持股试点具备持续性,关注具备试点预期个股。

投资建议:1)上海国企员工持股试点主题具备一定持续性。由于试点企业的资格确定需要经过“企业申请——试点条件初步认定——试点企业名单确定——组织实施——备案报送——跟踪检查”6个程序,因此在试点名单确定之前对于试点企业的预期会存在一定预期差,上海国资员工持股试点的主题具备一定延续性;2)关注标的:除了已经实施员工持股计划的上汽集团、上港集团和上海建工之外,根据试点条件,我们筛选了8家上海国资控股的上市公司以供参考:上海电气、隧道股份、华建集团、上海医药、云赛智联、上海临港、张江高科、市北高新。