麦捷科技:预告高增长,静候外延佳音

公司发布2016年业绩预告,预计2016年实现归属上市公司股东的净利润盈利15,629.61万元~17,937.70万元,同比增长103.15%~133.15%,全年高增长,符合之前预期。

增长驱动为前期募投项目及星源电子液晶屏贡献

公司业绩增长动力来前期募投项目及星源电子液晶屏贡献,公司LCM显示屏模组产品对业绩贡献较大。今年上半年LCM液晶显示模组实现营业收入4.45亿元,占公司上半年总营收74%(全年数据待年报核实)。公司前期收购星源电子布局显示屏模组,大幅提升业务规模和盈利水平。

SAW滤波器与MPIM已小规模供货,未来成长可期

公司准确把握行业发展趋势,开发了终端射频声表滤波器(SAW)和MPIM小尺寸系列电感,根据之前三季度的公告,已实现小批量供货,后续根据进度将推开量产事宜。

5G全国推进有望加速,公司滤波器业务或提前受益

根据IMT-2020(5G)推进组在最新进度表:我国将于2017年展开5G网络第二阶段测试,2018年进行大规模试验组网,并在此基础上于2019年启动5G网络建设,最快2020年正式商用5G网络。相比于之前市场预期可能提前,公司提前布局SAW滤波器有望提前受益。

看好公司滤波器国产替代的机会,维持“增持”评级

我们认为滤波器是5G标准下最先受益的细分行业之一,根据通信标准升级及5G对物体接入的范围考虑,滤波器市场的空间将成倍增长。公司瞄准相关市场,通过定增项目布局SAW滤波器,有助于打破国外厂商在该领域的垄断,卡位SAW滤波器国产化,在具备高毛利率的情况下进行进口替代,并带来业绩的快速增长。我们预计公司2016/2017/2018年净利润分别为1.76/2.52/3.25亿元,对应38/30/23倍PE,看好公司滤波器国产替代的机会,维持“增持”评级。