德赛电池:单季业绩创历史新高,iPhone和HOV将继续推动业绩快速增长

投资要点:

1.事件

公司发布2016年年度业绩预告:营业收入约87.5亿元;归属于上市公司股东的净利润2.46亿元–2.69亿元,同比增长7%-17%。

2.我们的分析与判断

(一)年报预告展示强劲增长动力,单季业绩创历史新高

2016年全年,公司实现营业收入约87.5亿元,同比增长约3.7%;归属于上市公司股东的净利润2.46亿元–2.69亿元,同比增长7%-17%。取中值2.58亿元,同比增长12%。其中惠州新源影响整体净利润约为-3,420万元;惠州蓝微由于对中研电控停业清算影响整体净利润约为-622.5万元。

单季度来看,2016Q4单季公司盈利1.25亿元,几乎是前三季度业绩之和,单季业绩创历史新高,业绩向上拐点明确。回顾2016年,公司顶住了消费电子电池业务降价和动力电池业务亏损的双重下,整体业绩仍能取得较好的利润增长,展示了公司强大的业务拓展能力。

(二)iPhone8和HOV将推动2017年业绩快速增长,笔电和动力电池或有新惊喜

智能手机仍是公司主要收入和利润来源,展望2017年,HOV(华为、OPPO、VIVO)和iPhone8将推升公司业绩更上一层楼。在HOV方面,公司于2016年全面打入HOV供应链,供货份额从年初的几个百分点提升到年末的30%,份额提升迅速。2017年,公司在国产手机客户的供货份额将进一步提升,这将推动公司在内客户的收入大幅增长。在苹果方面,公司已是苹果手机、平板、AppleWatch的电池供应商,苹果贡献了60%的收入和利润。2017年是iPhone十周年,iPhone8有望迎来较好的销量,公司的苹果收入将再进一步。

笔电逐步导入新客户,迈向大市场。目前笔电的电池主要被台湾新普和顺达占据,公司已经开始导入华硕和戴尔等笔记本客户,打入几百亿的新市场。动力电池2017年扭亏为盈。新能源汽车增长迅速,对动力电池需求强劲。公司已经投资惠州新源切入动力电池,2016年已经完成了产品开发客户认证,目前尚处于投入期,全年亏损几千万元。2017年,公司将积极拓展客户,力争实现该业务扭亏为盈。

3.投资建议

我们看好德赛电池消费电子电池和动力电池的业务布局,iPhone8和HOV将推升公司业绩在2017年更上一层楼。笔电也在导入新客户,迈向大市场。此外,2017年公司国企改革事宜有望落地。预计2016/2017/2018年EPS为1.30/1.71/2.12元,给予推荐评级。

4.风险提示:

销售不及预期。