宏观研究周报:企业贷款超预期回升,土地市场实施分类调控

国土部将建立土地分类调控制度,房地产平稳预期强化:全国国土资源工作会议强调2017年将坚持土地市场分类调控,因城因地施策,优化土地结构供应。从政策导向来看,预计2017年去库存压力较大的三、四线城市住宅用地供应将减少甚至暂停;房价上涨压力大的城市土地供应将有一定增加,尤其是住宅用地的比例将有提高。土地分类调控政策的实施,对房价波动具有平抑作用。一线城市和二线热点城市从加大供给入手,将有效改变房价炒作预期,缓解房价上涨压力;三、四线城市去库存速度将有所加快,房价趋稳,部分城市房价可能会出现短期小幅上行趋势。

数据点评:(1)12月CPI较上月回落0.2个百分点。食品项涨幅增速放缓,严重弱于季节性规律,燃料价格升高带动非食品项提升;油价大涨加低基数效应,PPI继续冲高,但我们认为原油价格尚存在天花板,受政策调控,煤炭价格已现回落,大宗上涨将不可持续,预计PPI将于明年一季度见高回落。(2)企业中长期贷款的超预期大幅回升,可能来源:年末冲贷款形成的季节性因素;经济仍在持续反弹之中所带来的融资需求回升;PPP项目落地,融资需求抬升。此外,表外融资大幅提升可能是银行为了明年MPA考核而做大基数,并非长期趋势,不可持续。(3)12月出口大幅回落,主因基数效应,同时也反映出中国经济结构转型对出口的影响。预计2017年出口在外需的带动下有望上行,但空间有限。 对外贸易发展十三五规划出台,调结构培育外贸新动能: 1月9日,商务部公布《对外贸易发展“十三五”规划》。本次规划没有设定进出口额规模和增速的量化指标,而是强调优化外贸结构和转换外贸发展动力。规划适应了我国经济从短期稳增速转向长期调结构、培育新动能的需求。我国的外贸导向也由资源配置向资本配置转变,这一过程中,预计新能源、新材料、生物医药、节能环保、智能制造等行业将有受益。而“十三五”期间外贸由出口创汇转向服务国内产业升级的过程中,进口产品的结构也将发生变化,先进技术、关键设备及零部件等进口将有提高。

风险提示:(1) 大宗商品上涨超预期。 (2) 基建项目的超预期落地。(3)特朗普上台后大搞贸易保护影响中国出口。